Курсовая работа №3541 Денежная система рыночной экономики и ее особенности в современной России

Posted on:
Categories: КУРСОВЫЕ РАБОТЫ

Содержание

Введение

1. Деньги: сущность и функции.

1.1. Сущность и функции денег.

1.2. Закон денежного обращения. Денежная масса, виды денежных агрегатов.

1.3. Понятие денежного обращения. Денежный оборот.

1.4. Спрос на деньги, предложение денег. Основные предпосылки спроса на деньги в моделях неоклассиков, кейнсианцев, монетаристов. Предложение денег: различие подходов.

1.5. Спрос на деньги, предложение денег в условиях переходной экономики.

2. Денежная система и методы денежного регулирования. Особенности денежной системы в современной России.

2.1. Понятие денежной системы.

2.2. Модель IS-LM. Ликвидная ловушка.

2.3. Денежно-кредитный мультипликатор.

2.4. Управление денежно-кредитной политикой: различие подходов.

3. Особенности денежной системы в современной России.

3.1. Наличное денежное обращение в РФ.

3.2. Безналичное денежное обращение в РФ.

3.3. Денежно-кредитная политика в РФ.

Заключение.

Приложения.

Список использованной литературы.

Внимание!

Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ работы №3541, цена оригинала 500 рублей. Оформлена в программе Microsoft Word.

Оплата. Контакты.

Введение

Деньги – одно из величайших наших изобретений – составляют наиболее увлекательный аспект экономической науки. «Деньги заколдовывают людей. Из-за них они мучаются, для них они трудятся. Они придумывают наиболее искусные способы получить их и наиболее искусные способы тратить их. Деньги – единственный товар, который нельзя использовать иначе, кроме как освободиться от них. Они не накормят вас, не оденут, не дадут приюта и не развлекут до тех пор, пока вы не истратите их или не инвестируете их. Люди почти все сделают для денег, и деньги почти все сделают для людей. Деньги – это пленительная, повторяющаяся, меняющая маски загадка» .

Деньги, кроме того, один из наиболее важных разделов экономической науки. Они представляют собой нечто гораздо большее, чем пассивный элемент экономической системы, чем простой инструмент, содействующий работе экономики. Правильно действующая денежная система вливает жизненную силу в кругооборот доходов и расходов, который олицетворяет всю экономику. Хорошо работающая денежная система способствует как полному использованию мощностей, так и полной занятости. И наоборот, плохо функционирующая денежная система может стать главной причиной резких колебаний уровня производства, занятости и цен в экономике, исказить распределение ресурсов.

Любая теоретическая оценка состояния народного хозяйства, определение целей экономической политики и практических мероприятий по их реализации будут ошибочными без учета изменений в денежной сфере, так как денежное обращение является важнейшим элементом рыночной экономики, а его устойчивость имеет исключительное значение для ее нормального функционирования.

Значение проблем денежного обращения возрастает на переломных этапах исторического развития, о чем наглядно свидетельствует опыт современной России. Стабилизация денежного обращения, устойчивый курс рубля являются важными предпосылками нормализации экономического положения, обеспечения равновесия на рынке и создания условий экономического роста. Расстройство же денежных отношений, значительная инфляция ведут к подрыву рыночных механизмов, падению производства, угрозе разрушения всей социально-экономической системы. Изучение особенностей этих процессов особенно актуально для экономики сегодняшней России, находящейся в состоянии глубокого кризиса.

Объектом данной работы является денежная система, а предметом — особенности денежной системы современной России в целях выработки рекомендаций по регулированию денежных отношений и стабилизации денежного обращения. В задачу работы входит рассмотрение сущности и функций денег, их роли в экономике, особенностей различных экономических учений по вопросам спроса на деньги, предложения денег и управления денежно-кредитной политикой и особенностей денежной системы в России.

1. Деньги: сущность и функции.

1.1. Сущность и функции денег.

Деньги – это средство оплаты товаров и услуг, средство соизмерения и сохранения стоимости.

Это основное определение денег, которое отражает их сущность.

Современные деньги должны обладать следующими качественными характеристиками:

A – acceptability (приемлемость);

D – durability (прочность);

D – divisibility (делимость);

P – portability (портативность);

U – uniformity (единообразие, унифицированность);

R – recognisability (узнаваемость);

S – scarcity (редкость);

S – stability (стабильность).

Наиболее полно сущность денег как экономической категории проявляется через выполняемые ими функции.

Функции денег – вопрос одновременно и простой, и сложный.

Простота его заключается в приближенности выполняемых деньгами функций к реальной жизни, к повседневной экономической практике. Сложность – в неоднозначном, а порой и противоречивом восприятии экономистами самой сути вопроса. Разными специалистами в различные исторические периоды выделялись и выделяются разнообразные функции, выполняемые деньгами.

Обобщенная схема функций, свойственных деньгам как объективной экономической категории.

Деньги, как непосредственные знаки стоимости, выполняют несколько основных функций:

 средства обращения;

 средства измерения стоимости;

 средства накопления и сохранения стоимости.

Деньги в функции средства обращения используются как средство оплаты товаров и услуг, уплаты долгов и прочих платежей. Значимость этой функции чрезвычайно велика, так как позволяет исключить прямой товарообмен между двумя владельцами товара путем введения в процесс обмена мобильного посредника в лице денег.

Как известно, процесс прямого обмена товара на товар называется бартером. Его историческое появление относится к тому периоду, когда зарождаются специализация, разделение труда и происходит отход от простейших форм воспроизводства.

В те далекие времена бартер служил практически единственным способом проведения обмена продуктами труда. Неудобства подобной формы проведения обменных операций очевидны.

Владельцу товара А, желающему приобрести товар Б, приходилось не только искать производителя требуемого товара, но и располагать желанием последнего приобрести товар А. Сложность в построении такого прямого обмена приводила к созданию сложнейших обменных операций, нередко охватывающих несколько сот наименований товаров. Естественно, что с появлением золотых монет в результате эволюции форм денег, бартер сошел с исторической арены.

Эффективное выполнение деньгами функции средства обращения предполагает наличие доверия населения к правительству. Прочный гражданский мир является существенным (хотя и не основным) источником обеспечения устойчивости национальной валюты. Кроме того, эффективность обращения денег не в последнюю очередь зависит от формы и размера денежных знаков («удобство денег») и соответственно от желания населения использовать их в обменных операциях.

В целом спрос на деньги в экономике зависит от многих факторов, и не в последнюю очередь, от частоты выплаты заработной платы.

Чем реже выплачиваются деньги, тем больший объем денежных знаков приходится держать банкам в обращении. Справедлива и обратная зависимость. Кроме того, спрос на деньги обуславливается доступностью населения к заемным денежным средствам.

Чем более доступен кредит, тем меньше наличных денег необходимо иметь в обращении.

Серьезное влияние на спрос на деньги оказывает уровень специализации производства и развития торговли в государстве. Чем выше уровень натурализации хозяйства, тем меньшую потребность в торговле и деньгах для обращения испытывают в обществе.

Кроме средства обращения деньги выполняют функцию средства измерения стоимости (меры стоимости).

Суть данной функции состоит в том, что деньги как всеобщий эквивалент, могут измерить стоимость любого товара, попавшего на рынок.

Для выполнения функции меры стоимости в каждой экономической системе существует масштаб цен – денежная единица, используемая для измерения и сравнения стоимости товаров и услуг.

В каждой стране существует свой масштаб цен: в России – рубль, в США – доллар, в Великобритании – фунт стерлингов, в Киргизии – сом и т.д.

Во времена золотомонетного обращения и существовавшего золотого стандарта за масштаб цен принималось определенное весовое количество золота, закрепленное за национальной денежной единицей (в СССР – 0,987412 грамма золота в одном рубле). Но по мере введения плавающих курсов валют, отделения функций денег от золота и превращения золота в обычный товар, измеряемый деньгами, мера стоимости стала одной из идеальных функций денег.

Функцию меры стоимости, в принципе, могут выполнять любые товары, обладающие собственной стоимостью. Однако в результате длительного исторического развития данная функция перешла к золоту. Главная причина – однородность денег в этом выражении.

В обычных условиях деньги выполняют все свои функции одновременно.

Однако в определенные моменты времени функции меры стоимости и средства обращения могут отрываться друг от друга. Основная причина подобного разрыва функций денег – высокий уровень инфляции в национальной экономической системе.

Следующая функция денег – средство накопления и сохранения стоимости.

В этой функции деньги представляют собой особый актив, который сохраняется после реализации товаров и услуг и обеспечивает покупательскую способность в будущем. В результате происходит значительный временной разрыв между реализацией одного товара и приобретением другого.

Сам по себе вид данного актива может принимать различную форму – от слитков драгоценных металлов до крупной недвижимости. Однако в данном случае следует всегда помнить о ликвидности накоплений.

Ликвидность – это возможность использовать тот или иной актив в качестве средства обращения (платежа) с сохранением неизменной реальной стоимости. Самим деньгам присуща абсолютная ликвидность, так как все другие виды активов необходимо переводить в денежную форму для осуществления конкретного платежа.

Активами, сохраняющими стоимость, могут быть:

Во-первых, ценные бумаги государства. Сюда включаются, в первую очередь, долгосрочные облигации и краткосрочные векселя. Этот класс ценных бумаг во всем мире считается высоколиквидным, поскольку цены на данные бумаги меняются незначительно при общей надежности вложений в данный вид активов.

Во-вторых, акции и облигации, выпускаемые в обращение промышленными и иными корпорациями.

Данный вид менее ликвиден, чем предыдущий. Цены на эти бумаги могут колебаться весьма сильно на небольших временных интервалах. Кроме того, и надежность данных вложений несколько ниже, чем в первом случае. Главное преимущество корпоративных ценных бумаг перед государственными – более высокий уровень доходности вложений.

В-третьих, накопления в форме драгоценностей, ювелирных изделий, предметов искусства и антиквариата.

В форме данного актива деньги сохраняют свою стоимость несколько лучше, чем в первых двух случаях. Стоимость здесь воплощается в физическое выражение, независимое от колебаний экономического барометра. Однако ликвидность данного актива в странах со стабильной экономикой весьма невысока.

В-четвертых, накопления в виде недвижимости.

Это – одна из самых надежных и самых неликвидных форм сохранения и накопления стоимости.

Цены на недвижимость весьма изменчивы, предсказать их поведение достаточно сложно, к тому же при ее реализации могут возникнуть значительные дополнительные издержки, например, в виде комиссионных агентствам, специализирующимся на подобных сделках.

В-пятых, создание актива в форме непосредственно накопления денег.

Это, как уже отмечалось, ликвидный актив. Но сохранение стоимости в этой форме вряд ли можно назвать выгодным.

Люди, создающие накопления в виде сохранения непосредственно денег, не получают того дохода, который они могли бы получить, храня свои активы в менее ликвидной форме. Кроме того, это еще и небезопасно.

В период сильной инфляции привлекательность денег как средства накопления падает, так как на одну и ту же номинальную сумму с каждым днем можно купить все меньше реальных товарных ценностей. В этом случае может произойти разделение денег в функции средства обращения и денег в функции средства накопления.

Кроме вышеперечисленного, хранение денег может быть осуществлено и посредством банковских счетов.

Перечисленные выше функции денег в значительной степени можно охарактеризовать как функции национальных денег.

Теперь необходимо кратко остановиться на функции мировых денег.

В основе функционирования денег на мировом рынке лежат экономические и политические связи между государствами.

Функционируя на уровне межгосударственных связей, деньги не изменяют своей внутренней природы, выполняя практически те же функции, что и в национальном денежном обороте страны. Тем не менее, определенная специфика в их обращении в качестве мировых денег имеется.

Деньги, обслуживающие международные расчеты, гораздо позже, чем в национальных границах, потеряли тесную связь с золотом.

В основе системы международных валютных расчетов лежат следующие принципы: во-первых, сохранение (обеспечение) стабильности сложившихся курсов валют; во-вторых, исключение из международной расчетной практики потоков золота; в-третьих, утверждение доллара США основной платежной единицей в международных расчетах.

Деньгам принадлежит ключевая роль в рыночной экономике. Это проявляется в следующем:

1. Общественная роль денег, их функция в экономической системе состоит в том, что они выступают в качестве связующего звена между товаропроизводителями.

Будучи конкретизированными в определенном предмете, они являются как бы всеобщим условием общественного производства, «инструментом» общественных экономических связей независимых товаропроизводителей, орудием стихийного учета общественного труда в товарном хозяйстве.

2. Деньги играют и качественно новую роль – они становятся капиталом, или сомавозрастающей стоимостью. Деньги превращаются в денежный капитал в воспроизводстве индивидуального капитала благодаря тому, что их функционирование включено в кругооборот промышленного капитала, и они представляют собой исходный пункт и результат кругооборота последнего:

Деньги обслуживают также производство и реализацию общественного капитала, выступая в виде денежных потоков, которые движутся как внутри I подразделения (производство средств производства), так и внутри II (производство предметов потребления), а также между ними.

Роль денег как капитала проявляется через их функции. Так, стоимость товаров, произведенных на предприятии, выражается в деньгах. При этом деньги служат и мерой стоимости, и денежным капиталом. Если же продукция продается за наличный расчет, а на вырученные деньги покупаются средства производства, то деньги служат и средством обращения, и капиталом. Если продукция продается в кредит и по истечению срока кредита долговые обязательства погашаются деньгами, то здесь они служат и капиталом, и средством платежа.

Если же деньги накапливаются с целью покупки в дальнейшем средств производства и расширения объемов производства, то они выступают и как сокровище, и как капитал. И наконец, если предприятие открывает дочернюю фирму за границей, то деньги в данном случае выступают и как мировые деньги, и как капитал.

С помощью денег происходит образование и перераспределение национального дохода через государственный бюджет, налоги, займы и инфляцию.

Деньги являются объектом денежно-кредитного регулирования экономики промышленно развитых стран, основанного на монетаристской теории денег. В этих странах с учетом общеэкономических задач устанавливается на год (в России на месяц) денежный ориентир изменения денежной массы и в соответствии с ним проводится ее регулирование при помощи кредитных инструментов Центрального банка.

Денжно-кредитное регулирование, как правило, направлено на сдерживание роста денежной массы, преодоление инфляционных процессов и стимулирование роста ВНП.

1.2. Закон денежного обращения. Денежная масса, виды денежных агрегатов.

Сущность закона денежного обращения выражается в том, что количество денег, необходимых для выполнения функции средства обращения, должно быть равно сумме цен реализуемых товаров, деленной на число оборотов (скорость обращения) одноименных денежных единиц. Закон денежного обращения выражает экономическую взаимозависимость между массой обращающихся товаров, уровнем их цен и скоростью обращения денег.

С развитием товарного производства, денежного обращения, использования денег в функции средства платежа закон денежного обращения приобретает следующий вид:

Количество денег,необходи-мых в качестве средства обра-щения и средст-ва платежа

Сумма цен реализуемых товаров и услуг

Сумма цен товаров, проданных в кредит, срок оплаты которых не наступил

Сумма платежей по обязательствам

Сумма взаимопогаша-ющихся платежей

Среднее число оборотов денег как средства обращения и средства платежа

Таким образом, на количество денег, необходимых для обращения, влияют разнообразные факторы, которые зависят от условий развития производства. Одним из них является изменение количества обращающихся товаров.

Потребность хозяйства в деньгах определяется также уровнем цен на товары и услуги.

Обратное влияние на количество денег, необходимых для обращения, оказывают:

 степень развития кредита, так как чем большая часть товаров продается в кредит, тем меньшее количество денег требуется в обращении;

 развитие безналичных расчетов;

 скорость обращения денег.

Количество денег, циркулирующих в экономической среде (системе) – денежная масса, представляющая собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям, государству, – весьма важный показатель, влияющий на ряд основных параметров в экономике. Поэтому определение величины денежной массы, постоянное слежение за ее размерами представляется весьма важной, но в то же время непростой проблемой.

Сложность заключается в том, что в развитых странах наряду с деньгами обращаются и иные платежные средства, выполняющие функции обращения и накопления, что препятствует проведению четкой границы между деньгами как средством обращения и активами, сохраняющими стоимость. Рассмотрим денежные агрегаты М1, М2 и М3, то есть группировки ликвидных активов, с помощью которых измеряется денежная масса в экономически развитых странах.

Денежный агрегат М1 включает в себя: во-первых, наличные деньги (М0) – металлические монеты и бумажные купюры, банкноты, непосредственно обращающиеся в государстве; во-вторых, трансакционные депозиты – вклады в банковские учреждения, средства с которых могут быть использованы для осуществления платежей другим лицам с помощью чеков или электронных переводов (кредитной или дебетной карточки).

Трансакционные депозиты складываются из двух основных групп вкладов: а) вклады до востребования – вклады, не приносящие дохода или приносящие небольшой процент, без оговоренного срока хранения. Их владельцы обладают правами на пользование чеками и электронными переводами; б) прочие чековые депозиты – другие, приносящие процент вклады, владельцы которых могут пользоваться чеками и электронными переводами.

Данный денежный агрегат акцентирует внимание на деньгах в функции средства обращения.

Денежный агрегат М2 охватывает более широкое пространство в экономической системе и отражает деньги как ликвидное средство накопления.

Кроме активов агрегата М1, он включает активы, имеющие фиксированную номинальную стоимость и способные превращаться для совершения платежей в наличные деньги или трансакционные депозиты. В отличие от перечисленных активов агрегата М1, активы данной группы не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому.

К агрегату М2 дополнительно относятся также следующие активы: во-первых, взаимные фонды денежного рынка. В данном случае это независимые финансовые посредники, оперирующие на денежном рынке ряда экономически развитых стран. Эти организации привлекают деньги населения путем продажи паев, используя вырученные средства для покупки краткосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом.

Основная масса прибыли, полученная от этих бумаг, за исключением небольшого процента комиссионных, выплачивается владельцам паев. Стоимость паев в таких фондах стабильна, так как стабильны бумаги, в которые вкладываются привлеченные средства. Это делает подобные вложения достаточно надежными и ликвидными.

Во-вторых, депозитные счета денежного рынка. Они представляют собой специальные вклады в коммерческих и сберегательных банках, подобные взаимным фондам денежного рынка.

В-третьих, сберегательные вклады. Это вклады в банковские учреждения, приносящие их владельцам доход. Средства этих вкладов могут быть изъяты в любое время. Популярность данных вкладов объясняется введением в действие банковских автоматов, дающих возможность снимать деньги со счета круглосуточно. Данное обстоятельство существенно повышает ликвидность данной формы хранения активов. В то же время владельцы данных счетов не имеют возможности пользоваться чеками с них.

В-четвертых, срочные вклады.

Это вклады, приносящие их владельцу доход и могущие быть изъятыми только по истечению срока, на который они были помещены в банковское учреждение. За досрочное изъятие средств взимается штраф в виде выплаты более низкого процента дохода на вклад. Ликвидность данной формы активов несколько ниже предыдущего, но все же достаточно высока.

В-пятых, однодневные соглашения об оборотном выкупе.

В данном случае подразумеваются краткосрочные ликвидные активы, представляющие собой договоры о согласии фирмы или частного лица купить у определенного финансового учреждения ценные бумаги с тем, чтобы продать их обратно на следующий день по заранее утвержденной цене. Разность цены продажи и цены перепродажи, как правило, эквивалентна процентным выплатам за использование заемных средств и определяется в соглашении.

Это были основные виды активов, составляющих вместе с активами агрегата М1 совокупный агрегат М2. Анализируя их состояние, динамику, можно с известной долей вероятности определить состояние и перспективы экономики государства.

Самым общим показателем, отражающим характеристику всей денежной массы, является денежный агрегат М3.

Кроме агрегата М2 он включает также депозитные сертификаты (в развитых странах это обращающиеся ценные бумаги с номинальной стоимостью свыше 100 тыс. долларов) и ценные бумаги длительного хранения.

В экономической практике развитых западных стран используются и другие показатели, в совокупности характеризующие состав и структуру денежной массы.

Самым широким на сегодняшний день денежным агрегатом является агрегат L. В него включается денежный агрегат М3, а также банковские акцепты, коммерческие бумаги, казначейские векселя и сберегательные облигации. Вряд ли на этом список денежных агрегатов можно считать исчерпанным. По мере развития денежного хозяйства наверняка появятся новые инструменты денежного рынка, что обусловит необходимость перегруппировать их по какому-либо признаку с образованием нового параметра. Это, в свою очередь, позволит с большей степенью компетенции анализировать состояние денежного рынка и прогнозировать его перспективы. Анализ структуры и динамики денежной массы имеет большое значение при выработке Центральным банком ориентиров денежно-кредитной политики.

Для расчета совокупной денежной массы в обращении в РФ предусмотрены следующие денежные агрегаты:

агрегат М0 – наличные деньги;

агрегат М1 – равен агрегату М0 плюс средства расчетных, текущих и прочих счетов (специальные счета, счета капитальных вложений, аккредитивы чековые счета, счета местных бюджетов, счета бюджетных, профсоюзных, общественных и других организаций), плюс средства Госстраха, плюс вклады в коммерческих банках; плюс депозиты до востребования в Сбербанке;

агрегат М2 – равен агрегату М1 плюс срочные вклады в Сбербанке;

агрегат М3 – включает агрегат М2, депозитные сертификаты и облигации государственных займов.

Самостоятельным компонентом денежной массы в России является денежная база. Она включает агрегат М0 плюс денежные средства в кассах банков, обязательные резервы банков и их средства на корреспондентских счетах в Центральном банке РФ.

Совокупный объем денежной массы (денежный агрегат М2) возрос в России в 41,1 раза на 1.01.97г. по сравнению с 1.01.93г. (с 7,18 трлн. руб. до 295,2 трлн. руб.), а наличных денег (денежный агрегат М0) – в 58 раз за соответствующий период (с 1,79 трлн. руб. до 103,8 трлн. руб.). Положительной тенденцией является сокращение удельного веса наличных денег (агрегат М0) в совокупном объеме денежной массы (агрегат М2) с 40 % на 1.01.93г. до 35,2 % на 1.01. 97г .

На состояние и структуру денежной массы оказывают влияние многие факторы. К основным из них относятся инфляция, скорость обращения денег, скорость совершения безналичных платежей и так далее.

Скорость обращения денег — показатель интенсификации движения денег при функционировании их в качестве средства обращения и средства платежа. Он трудно поддается количественной оценке, поэтому для его расчета используются косвенные данные.

В промышленно развитых странах в основном исчисляются 2 показателя скорости роста оборота денег:

 показатель скорости обращения в кругообороте доходов – отношение ВНП или национального дохода к денежной массе, а именно к агрегату М1 или М2; этот показатель раскрывает взаимосвязь между денежным обращением и процессами экономического развития;

 показатель оборачиваемости денег в платежном обороте – отношение суммы переведенных средств по банковским текущим счетам к средней величине денежной массы.

В РФ в практике статистической работы в зависимости от полноты охвата оборота наличных денег различают:

 во-первых, скорость возврата денег в кассы учреждений Центрального банка России как отношение суммы поступлений денег в кассы банка к среднегодовой массе денег в обращении;

 во-вторых, скорость обращения денег в налично-денежном обороте, исчисляемую путем деления суммы поступлений и выдачи наличных денег, включая оборот почты и учреждений Сберегательного банка, на среднегодовую массу денег в обращении.

Изменение скорости обращения денег зависит от многих факторов как общеэкономических (циклического развития экономики, темпов экономического роста, движения цен), так и чисто монетарных (структуры платежного оборота, развития кредитных операций и взаимных расчетов, уровня процентных ставок на денежном рынке и так далее).

Ускорению обращения денег способствует развитие системы взаимных расчетов, внедрение ЭВМ в банковское дело, применение систем электронных платежей. При прочих равных условиях ускорение скорости обращения денег равнозначно увеличению денежной массы и является одним из факторов инфляции.

В России в период с начала проведения экономических реформ характерной долгосрочной тенденцией развития денежной сферы является замедление темпов прироста скорости обращения денег, а в 1996г. впервые происходит абсолютное снижение скорости обращения среднегодовой денежной массы. Скорость обращения среднегодовой денежной массы определяется как отношение ВВП, произведенного за год, к среднегодовой денежной массе. Скорость обращения будет снижаться при переходе экономики в фазу экономического роста, что будет выражаться в увеличении спроса на деньги, а также в изменении структуры денежной массы за счет повышения доли менее ликвидных компонентов.

На рост спроса на деньги (М2) дополнительно окажут влияние, во-первых, факт присоединения России к восьмой статье Устава МВФ, что повлечет за собой более широкое использование рубля в международных расчетах, а во-вторых, отмена ограничений на вывоз за границы РФ наличных рублей. При оценке спроса на деньги Банком России учитываются долгосрочные тенденции показателей скорости обращения денег. По мере стабилизации покупательной способности национальной валюты, ограничения темпов снижения обменного курса рубля происходили снижение скорости обращения и рост спроса на деньги (см. табл.).

1.3. Понятие денежного обращения. Денежный оборот.

Денежное обращение – это движение денег при выполнении ими своих функций в наличной и безналичной формах, а также нетоварные платежи и расчеты в хозяйстве. Объективной основой денежного обращения является товарное производство, при котором товарный мир разделяется на товар и деньги, порождая противоречия между ними.

Денежный оборот страны, отражая движение денег, представляет собой сумму всех платежей, совершенных предприятиями, организациями и населением в наличной и безналичных формах за определенный период времени.

Денежное обращение подразделяется на налично-денежное и безналичное.

Налично-денежное обращение – это движение наличных денег. Средством обращения и платежа в данном случае являются реальные денежные знаки, передаваемые одним субъектом другому за товары, работы и услуги или в других предусмотренных законодательством случаях. Оно обслуживается банкнотами, разменной монетой и бумажными деньгами (казначейскими билетами).

Налично-денежный оборот – это часть денежного оборота, равная сумме всех платежей, совершенных в наличной форме за определенный период времени.

Налично-денежный оборот отражает движение наличных денег как в качестве средства обращения, так и в качестве средства платежа. Сфера использования наличных денег в основном связана с доходами и расходами населения.

Налично-денежный оборот между предприятиями незначителен, так как основная часть расчетов совершается безналичным путем.

Безналичное обращение – это изменение остатков денежных средств на банковских счетах, которое происходит в результате исполнения банком распоряжений владельца счета в виде чеков, жироприказов, пластиковых карточек, электронных средств платежа и других расчетных документов.

Различают две группы безналичного обращения: по товарным операциям и финансовым обязательствам. К первой группе относятся безналичные расчеты за товары и услуги, ко второй – платежи в бюджет (налог на прибыль, налог на добавленную стоимость, подоходный налог с физических лиц и другие обязательные платежи) и внебюджетные фонды, погашение банковских ссуд, уплата процентов за кредиты, расчеты со страховыми компаниями.

Безналичный оборот – это сумма платежей за определенный период времени, совершенных без использования наличных денег путем перечисления денежных средств по счетам клиентов в кредитных организациях или взаимных расчетов. Безналичные расчеты имеют важное экономическое значение в ускорении оборачиваемости средств, сокращения наличных денег в обращении, снижении издержек обращения.

Безналичные расчеты способствуют концентрации денежных ресурсов в банках. Временно свободные денежные предприятий и организаций, хранящиеся в банках, являются одним из источников кредитования, позволяют развивать кредитные отношения. От правильной организации системы безналичных расчетов в целом зависят своевременность и быстрота осуществления расчетов между хозорганами, их финансовое положение, а также состояние платежной дисциплины в стране.

В условиях развитых рыночных отношений можно выделить следующие основные принципы организации безналичных расчетов:

1) осуществление безналичных расчетов по счетам, которые открываются банками для хранения и перевода средств. Проведение расчетов через банк должно сочетаться с экономической самостоятельностью клиентов и их материальной ответственностью за свои действия;

2) при всем многообразии форм собственности и характера деятельности предприятий за ними остается право свободного выбора форм расчетов и закрепления их в хозяйственных договорах. Ограничение свободы выбора со стороны банка не допускается;

3) перечисление средств по счетам предприятий производится по поручению плательщика или с его согласия (акцепта). Это дает возможность предприятию- покупателю контролировать выполнение поставщиком основных условий договора, нарушение которых может вызвать полный или частичный отказ от акцепта платежа;

4) очередность списания денежных средств со счета клиента. В РФ с 1996г. при недостаточности денежных средств на счете списание средств осуществляется в следующей последовательности:

a) в первую очередь – списание по исполнительным документам, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств со счета для удовлетворения требований о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью, а также требований о взыскании алиментов;

b) во вторую очередь – списание по исполнительным документам, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств для расчетов по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работающих по трудовому договору, в том числе по контракту, по выплате вознаграждений по авторскому договору;

c) в третью очередь — списание по платежным документам, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств для расчетов по оплате труда лиц, работающих по трудовому договору (контракту), а также по отчислениям в Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования и Государственный фонд занятости населения РФ;

d) в четвертую очередь – списание по платежным документам, предусматривающим платежи в бюджет и во внебюджетные фонды – отчисления, которые не предусмотрены в третьей очереди;

e) в пятую очередь – списание по исполнительным документам, предусматривающим удовлетворение других денежных требований;

f) в шестую очередь – списание по другим платежным документам в порядке календарной очереди.

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке. Важнейшая из них – равновесие между спросом и предложением денег.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят денежные агенты, то есть это спрос на денежные запасы, или номинальные денежные остатки.

Теоретический анализ спроса на деньги и изучение условий равновесия на рынке привели к возникновению двух основополагающих экономических школ в этом вопросе и, соответственно, к разработке двух базисных макроэкономических моделей: монетаристской и кейнсианской.

Монетаристская теория спроса на деньги основывается на неоклассических традициях и унаследовала основные постулаты количественной теории денег, возникшей еще в XVIII веке и безраздельно господствовавшей в экономической науке до 30-40-х годов. Основополагающие идеи этой школы были выдвинуты английскими учеными Д. Юмом, Дж. Миллем, А. Маршаллом, А. Пигу, К. Викселлем, Д. Патинкиным, американским ученым И. Фишером, шведскими Г. Касселем и Б. Хансеном. Современный монетаризм зародился в качестве нового варианта количественной теории в трудах ученых чикагской школы (М. Фридмена, К. Бруннера, А.Х.Мельтцера), появившихся в 50-60-е годы. Монетаристы подчеркивают важную роль денег в процессе хозяйственного развития, считают, что именно изменение денежной массы имеет первостепенное значение для объяснения циклического развития рыночного хозяйства. Для лучшего понимания различий между кейнсианскими и монетаристскими подходами следует провести анализ неоклассического варианта количественной теории.

Основной постулат количественной теории заключается в следующем: абсолютный уровень цен определяется предложением номинальных денежных остатков. Эта зависимость описывается кембриджским уравнением:

M=kPY

где М – номинальное количество денег;

k – пропорция между номинальным доходом и желаемыми денежными остатками (предполагается постоянной при данной структуре хозяйственных сделок);

P – абсолютный уровень цен;

Y – реальный доход.

Если считать, что k и Y – это фиксированные, неизменяющиеся величины, можно сделать вывод, что изменение номинального количества денег (М) вызывает аналогичные изменения уровня цен.

Американский профессор И. Фишер в своей работе «Покупательная сила денег» (1911 г.) вывел еще одно уравнение, базирующееся на количественной теории:

MV=PY

где V – скорость обращения денег или быстрота, с которой одна единица номинального запаса циркулирует в обороте.

Разделив обе части уравнения на V, получим формулу:

Следовательно, величина V обратна величине k в кембриджской формуле, что поддается логическому объяснению: если индивиды хранят меньшие денежные остатки (низкий k), то для осуществления того же количества товарных сделок необходимо увеличить скорость обращения денег (высокая V).

Неоклассическая теория спроса на деньги может быть представлена математически в виде системы из трех уравнений, которые тесно связаны с кембриджским уравнением.

Во-первых, это уравнение, описывающее спрос на номинальные денежные остатки:

Во-вторых, это уравнение, характеризующее функцию предложения денег:

то есть планируемый спрос на деньги должен быть равен их планируемому предложению для поддержания состояния равновесия.

Макроэкономическая модель денежного рынка в представлении неоклассиков, следовательно, основывается на том, что совокупный спрос на деньги – это функция уровня денежного дохода (PY), а предложение денег является экзогенно фиксированной величиной,

то есть устанавливается автономно, независимо от спроса на деньги. Графически эта модель представлена на рис. 1.

На рисунке отображена зависимость спроса на деньги от уровня цен (Р). Чем выше уровень цен, тем больший спрос предъявляется на деньги. Наклон кривой спроса на деньги зависит от уровня дохода (Y), который фиксирован в условиях полной занятости. Рост доходов вызывает большую эластичность спроса на деньги, о чем свидетельствует более пологое положение кривой спроса.

Кривая предложения денег изображена вертикальной линией, так как эта величина не зависит от уровня цен.

Неоклассическая модель денежного рынка находится в равновесном состоянии в точке пересечения кривых спроса и предложения денег, когда цены устанавливаются на уровне . Если же общий уровень цен снизится до величины , то возникнет избыточное предложение денег, равное . В таком случае деньги начинают обесцениваться и происходит повышение уровня цен, приближающееся к уровню . Таким образом, проявляется тенденция к поддержанию автоматического равновесия на рынке.

Кейнсианская теория внесла новые аспекты в объяснение спроса на деньги. Прежде всего необходимо заметить, что в кейнсианской терминологии спрос на деньги — это предпочтение ликвидности. В работе «Общая теория занятости, процента и денег» Дж. М. Кейнс выдвинул три психологических мотива, побуждающие людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме: трансакционный, спекулятивный и предосторожности.

Трансакционные остатки денежных средств хранятся в целях осуществления сделок, связанных с поддержанием заданного уровня денежного дохода. Получение дохода и его расходование разделены определенным временным интервалом, который надо заполнить. Напряженность трансакционного актива определяется величиной дохода и продолжительностью временного интервала. Если допустить, что продолжительность интервала стабильна и не зависит от изменений уровня дохода и нормы процента (хотя совершенно сбрасывать их со счетов нельзя), то можно прийти к выводу, что желаемый для индивида уровень трансакционных остатков составляет постоянную долю его денежного дохода.

Таким образом, Дж. М. Кейнс в объяснении спроса на деньги в этом случае не расходится с представителями неоклассической теории.

Спекулятивный мотив хранения денежных остатков, так же, как и мотив предосторожности, уже во многом отличаются от прежних представлений неоклассиков.

Дж. М. Кейнс придавал этому мотиву ключевое значение в теории спроса на деньги. Он считал, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по облигациям. Если данное лицо спекулятивно рассчитывает, что будущая норма процента окажется выше той, чем ожидается большинством участников рынка, то для этого лица имеет прямой смысл хранить свои сбережения в денежной форме, а не покупать облигации, ибо повышение нормы процента повлечет за собой понижение курса облигаций. Если же лицо ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента понизится, то можно ожидать повышения курса облигаций и есть смысл поместить свои средства в облигации.

Мотив предосторожности связан с риском потери капитала. Если индивид считает, что процентная ставка в будущем повысится настолько, что это принесет чистый убыток от облигаций, то он будет хранить деньги, которые хотя и не принесут дохода, но также не причинят ему убытки. Следовательно, этот мотив очень близок к спекулятивному и также связан с изменением ставки процента.

Таким образом, Кейнс ввел в экономическую науку проблему портфельного выбора – какова должна быть оптимальная структура активов данного лица (соотношение доли денежных средств и доли облигаций). Более поздние исследования этой проблемы связаны с именем лауреата Нобелевской премии Джеймса Тобина, американского экономиста. Важная роль отводилась анализу ожиданий индивидов; в связи с этим спрос на деньги становится непредсказуемым и весьма неустойчивым. Спрос распадается на две части:

где — размер наличности, отвечающий трансакционному мотиву и мотиву предосторожности;

— размер наличности, отвечающий спекулятивному мотиву;

— функций ликвидности, зависящая от уровня дохода;

— функция ликвидности, зависящая от ставки процента;

— рыночная процентная ставка;

— нормально ожидаемая норма процента.

Кейнсианская агрегатная модель денежного рынка соединяет функции спроса на трансакционные и спекулятивные остатки, а также учитывает мотив предосторожности. Графически эта модель представлена на рис. 2.

График на рис. 2-а показывает трансакционный спрос на деньги. Он не зависит от уровня процента (r), поэтому линия трансакционного спроса вертикальна. На рис. 2-б — спекулятивный спрос на деньги. Он зависит от высоты процентной ставки, причем зависимость эта обратная. Чем выше процент, тем выгоднее держать свои деньги в виде облигаций, то есть тем меньше предпочтение ликвидности. Рис. 2-в показывает общий спрос на деньги, то есть ; линия получена сложением по горизонтали линий и и называется кривой предпочтения ликвидности.

Рис. 4. Кейнсианская модель денежного рынка.

В новом варианте количественной теории, известном как чистая теория спроса на деньги, М. Фридмен предложил следующую функцию спроса на деньги:

где — планируемый спрос на номинальные денежные остатки;

Р – абсолютный уровень цен;

— норма процента по облигациям;

— рыночная норма дохода на акции;

Р – темп изменения уровня цен в процентах (ставка дохода от хранения товаров в качестве активов);

Y – национальный доход в постоянных ценах;

n — доля «физического» компонента национального богатства;

u — прочие факторы, воздействующие на спрос на деньги.

Монетаризм определяет спрос на деньги как результат сравнения выгоды, получаемой хозяйственными агентами от запаса денег и от дохода, приносимого альтернативными активами. Выгоды от запаса денег сводятся, прежде всего, к способности денег облегчить обмен и спасти от банкротства. Таким образом, в отличие от кейнсианства, которое предельно упростило портфельный выбор — или деньги, или облигации, монетаристы предложили более широкий выбор альтернатив.

В теории М. Фридмена утверждается, что существует стабильная функция спроса на деньги. Это положение отличается от взглядов Дж. М. Кейнса, считавшего, что спрос на деньги отличается неопределенностью и непредсказуемостью. Монетаристы тем самым предположили, что желаемый населением денежный запас составит некоторую устойчивую долю ВНП. Пытаясь теоретически обосновать это положение, М. Фридмен утверждал, что деньги являются наиболее инерционным элементом портфеля активов. Спрос на деньги определяется не обычным «изменяемым» доходом, а устойчивой его частью – так называемым постоянным доходом, рассчитываемым как средневзвешенная величина на основе уровня дохода за текущий и прошлые годы. Что же происходит, если фактический денежный запас у населения превосходит его желаемый уровень? В таком случае люди попытаются избавиться от дополнительных, по их мнению, денег или путем увеличения своих расходов, или путем изменения структуры своих активов (например, покупая ценные бумаги). Поскольку это увеличит совокупный спрос, цены возрастут, но и производство должно расшириться. ВНП будет увеличиваться до тех пор, пока люди будут предъявлять дополнительный спрос, а люди не прекратят этого процесса, пока считают, что у них на руках больше денег, чем они хотели бы иметь. При этом будет происходить изменение структуры денежных запасов (у одних лиц они уменьшатся, у других — возрастут), но в целом денежная масса останется неизменной. Это, однако, не совсем соответствует реальности, так как предложение денег в условиях роста спроса все-таки изменяется, например, путем механизма мультипликационного изменения депозитов. Люди будут брать в долг у банков, но все это продлится до тех пор, пока они не захотят оставить у себя эти дополнительные деньги. Тогда дальнейший рост ВНП прекратится, а денежные запасы у населения составят устойчивую долю денежных доходов.

Эмпирические данные об изменении денежной массы и ВНП США в первые послевоенные десятилетия, казалось бы, подтвердили взгляды монетаристов, но в 70-80-е гг. неоспоримость тезиса стабильности спроса на деньги была серьезно поколеблена, так как ни одна теоретическая модель, ни одна система уравнений монетаристов не смогли точно предсказать изменение денежной массы в этот период.

В то же время современные монетаристы уже не отрицают, что спрос на деньги в отношении номинального ВНП все-таки может меняться. Однако они полагают, что эти изменения или происходят весьма медленно (например, требуется время, чтобы внедрить систему кредитных карточек, оборудовать банки ЭВМ и т.п.), или весьма незначительны и их можно не принимать во внимание. К последним монетаристы относят изменения, связанные с хранением номинальных денежных остатков вследствие понижения или повышения процентных ставок. Монетаристы не верят, что это является определяющим фактором изменения доли денежных запасов. Они, однако, согласны, что нельзя сбрасывать со счетов изменения функции спроса на деньги под влиянием инфляции (последняя трактуется ими как исключительно денежное явление, вызванное избытком предложения денег). Ожидая инфляционного роста цен, люди, конечно, снизят запасы денег и предпочтут тратить больше.

Чистую теорию М. Фридмена можно, скорее, назвать не теорией спроса, а теорией предложения денег, ибо последнее меняется гораздо чаще и быстрее и определяет ситуацию на рынке. Важным постулатом монетаризма является утверждение, что предложение денег носит экзогенный характер, то есть определяется силами, находящимися за пределами экономической системы (имеется в виду правительство). М. Фридмен уточнил, что в этом случае изменения предложения денег не происходят вслед за изменениями спроса, а осуществляются автономно. Экзогенный характер предложения денег предполагает как необходимый элемент способность Центрального банка жестко и эффективно контролировать величину денежной массы.

Неокейнсианцы выступили против утверждения монетаристов об экзогенности предложения денег, так как, по их мнению, это не подтверждается на практике. Хотя в работах Дж. М. Кейнса также допускалась мысль об экзогенном характере предложения денег, времена изменились. В условиях хозяйства, основанного на кредитных деньгах, предложение денег попало в прямую зависимость от изменения спроса на них (как на наличные деньги, так и на депозиты) и теперь уже носит эндогенный (то есть зависящий от внутренних элементов) характер. Истина в этой полемике лежит, скорее всего, где-то посередине.

Монетаристы, кроме того, полагают, что цены и заработная плата гибки, быстро реагируют на изменения спроса. Тем самым они отвергают заявление Дж. М. Кейнса и его последователей об инертности и фиксированности этих величин.

1.5. Спрос на деньги, предложение денег в условиях переходной экономики.

Инфляция в странах с переходной экономикой долгое время носит продолжительный характер, что негативно влияет на финансовую систему, сокращая реальные масштабы ее деятельности, ограничивает развитие производственного потенциала страны. Масштабы сокращения финансовой системы приобретают настолько острый характер, что сформировалась специфичная для условий переходной экономики проблема денежного дефицита.

Коэффициент монетизации экономики – показатель степени развития финансовой системы и экономики вообще. Этот показатель характеризует, с одной стороны, уровень спроса экономических агентов (население, предприятия и государство) на деньги, с другой стороны, уровень насыщенности экономики денежными средствами. Коэффициент монетизации исчисляется как отношение объема денежной массы в обращении к номинальному объему ВНП. Формула его такова:

где k является общим коэффициентом монетизации. Формула показывает, что в условиях переходной экономики общий коэффициент монетизации складывается из коэффициента денежной монетизации и коэффициента , который можно назвать коэффициентом суррогатной монетизации. Этот коэффициент характеризует масштаб замещения полноценных денег денежными суррогатами в виде неплатежей. Как правило, заметное снижение коэффициента денежной монетизации сопровождается увеличением коэффициента суррогатной монетизации, что отражает нарастание проблемы денежного дефицита.

В переходной экономике недостаток предложения денег со стороны государства компенсируется в определенной мере предложением их суррогатов (неплатежей) , а также некоторым ростом скорости обращения полноценных денег. Однако масштабное и продолжительное снижение коэффициента монетизации в России свидетельствует о нарастании проблемы нехватки денег, так как определенное увеличение скорости обращения денег не позволяет избежать появления неплатежей в целом. Фактически скорость обращения денежной массы (включая неплатежи) меньше скорости обращения реальных денег.

Таким образом, отвечая на вопрос о соотношении спроса на деньги и их предложения, можно утверждать, что, действительно, спрос на реальные деньги превышает их предложение, нехватка реальных денег компенсируется предложением самодельных денег, включая неплатежи. Однако увеличение эмиссии приводит к обострению дефицита денег.

Выяснение этой проблемы требует более подробного рассмотрения факторов и причин, обуславливающих снижение коэффициента монетизации (см. табл.).

Анализ причин, определявших и продолжающих определять снижение или подавленность уровня монетизации в странах с переходной экономикой.

Отрицательный эффект либерализации цен. Высокие значения коэффициентов монетизации в предреформенные годы легко объясняются значительными накоплениями населения и предприятий в условиях фиксированных цен.

Масштабное снижение уровня монетизации ВВП в странах с переходной экономикой связано с либерализацией цен в начале 90-х годов, результатом которой был продолжительный скачкообразный рост цен, значительно превышавший рост совокупной денежной массы, что и привело вк образованию дефицита денег. Либерализация цен в условиях накопленных денежных запасов, низкой конкурентоспособности и монопольности отраслей, структурных диспропорций между сферой накопления и потребления, несоответствия внутренних и мировых цен на энергоресурсы вызвала гиперинфляцию, что явилось главной и фундаментальной причиной снижения уровня монетизации. Денежный фактор в условиях инфляции, связанной с либерализацией цен, играл подчиненную роль: ей нужно было поспевать лишь за ростом цен.

Недоверие к финансовой системе и национальной валюте (негативно воздействует на уровень монетизации ВВП). В результате продолжительного роста цен, финансовых манипуляций сбережениями и доходами населения, дестабилизации внутреннего потребительского рынка начал развиваться процесс устойчивого недоверия к внутренней финансовой системе и национальной валюте, что определяло и определяет стабильный спрос на иностранную валюту, а также на товары первой необходимости и длительного пользования. Данный фактор, будучи инертным, легко формируемым и трудно излечиваемым, весьма орицательно воздействует на понижение уровня монетизации дохода, производимого обществом. Экономические агенты вкладывают свои средства в материальные и валютные активы, формируя тем самым самостоятельные и омертвленные сегменты в финансовой и экономической системе.

Недоверие к финансовой системе способствует созданию почвы для разрушения естественного кругооборота финансовых средств в экономике.

Разрушение кругооборота финансовых потоков (снижает коэффициент монетизации). Опыт трансформации постплановой экономики показывает, что в процессе первоначального накопления отечественного частного капитала деньги активно оборачиваются в сфере торговли и услуг, финансовых и валютных операций, оставляя сферу производства без достаточного внимания ввиду ее относительно низкой рентабельности и высокой капиталоемкости. Как правило, на начальных стадиях формирования переходной экономики торговля и услуги дают относительно высокий прирост реального объема ВВП, в то время как промышленное производство падает или стагнирует.

В этих условиях разрушается естественная связь между сферой обращения и производства: выкачиваемый из производственной сферы доход инвестируется в сферу обращения, дающую относительно высокую прибыль на финансовом и валютных рынках, во внутренней и внешней торговле. Выход их такого положения видится в необходимости для государства принимать меры, способствующие регулированию перетока капитала.

Другими примерами сегментации единого кругооборота финансовых потоков могут служить расширение внебанковского оборота денежных средств в ущерб внутрибанковскому; эмиссионное банковское кредитование без активного привлечения банками средств населения и предприятий; нецелевое использование государственных бюджетных средств; вложение средств в ГКО, сокращающее частные инвестиции в производство.

Денежная эмиссия Центрального банка (в среднесрочном и долгосрочном планах понижает коэффициент монетизации). В результате разрушения кругооборота денежных средств, казалось бы, возникает вынужденная необходимость централизованных дополнительных инъекций в экономический организм. Но новая эмиссия не является инструментом спасения, поскольку лишь на короткое время позволяет экономике функционировать более или менее сносно. Самостоятельные и разрозненные сегменты поглощают дополнительные вливания средств, не помогая в действительности производственному механизму.

Превышение темпов роста совокупоного предложения (массы) денег над совокупным денежным спросом населения и предприятий вызывает рост инфляции. В результате денежный спрос и коэффициент монетизации сокращаются. Сектора, испытывающие структурный дефицит предложения денег, остаются со своими проблемоми недостатка основных и оборотных средств при общем избытке денежной массы.

Многократный повтор действий по формуле «нехватка денег – эмиссия – нехватка денег» расширяет, хотя и связанную сегментами рынка, монетарную базу инфляции. При дальнейших мерах по либерализации рынка средства сегментов могут вызвать значительный ее всплеск. Прекращение эмиссии не спасает положение, так как несовершенные финансовые сегменты начинают душить экономику, поглощая оставшиеся ресурсы, разрушая производственный механизм.

2. Денежная система и методы денежного регулирования.

2.1. Понятие денежной системы.

Национальная денежная система — неотъемлемый атрибут экономики любого цивилизованного государства.

Денежная система — это исторически сложившаяся и закрепленная законом форм организации денежного обращения в государстве. По существу, она предусматривает сведение разнообразных элементов денежного обращения в единое целое. Денежные системы сформировались в XVI-XVII веках с возникновением и утверждением капиталистического способа производства, хотя отдельные их элементы появились в более ранний период. По мере развития товарно-денежных отношений и капиталистического способа производства происходят существенные изменения в денежной системе.

Тип денежной системы зависит от того, в какой форме функционируют деньги: как товар – всеобщий эквивалент или как знаки стоимости. В связи с этим выделяют следующие типы денежных систем:

• системы металлического обращения, при которых денежный товар непосредственно обращается и выполняет все функции денег, а кредитные деньги размены на металл;

• системы обращения кредитных и бумажных денег, при которых полноценные деньги вытеснены из обращения.

В современных условиях банкноты сохраняют кредитную природу – они предназначены для кредитования экономики, государства, выпускаются под прирост официальных золотовалютных резервов, но подчиняются закономерностям бумажно-денежного обращения.

В целом национальная денежная система включает в себя следующие обязательные элементы:

 во-первых, национальную денежную единицу, служащую в рамках конкретной экономической системы масштабом цен;

 во-вторых, виды денег, которые в своей совокупности являются на территории данного государства законным платежным средством;

 в-третьих, национальную эмиссионную систему, обеспечивающую порядок выпуска денег в обращение;

 в-четвертых, национальную кредитную систему и другие государственные органы, осуществляющие регулирование денежного обращения.

Относительно самостоятельной частью денежной системы является национальная валютная система.

Денежная единица – это установленный в законодательном порядке денежный знак, который служит для соизмерения и выражения цен всех товаров. Денежная единица, как правило, делится на мелкие кратные части. В большинстве стран установлена десятичная система деления 1:10:100.

Официальный масштаб цен утратил экономический смысл с развитием государственно-монополистического капитализма и прекращением размена кредитных денег на золото. В результате Ямайской валютной реформы 1976-1978 годов официальная цена золота и золотое содержание денежных единиц отменены.

Виды денег, являющиеся законным платежным средством, — это, в основном, кредитные банковские билеты, а также бумажные деньги (казначейские билеты) и разменная монета. В промышленно развитых странах, как правило, не выпускаются государственные бумажные деньги в узком смысле слов (казначейские билеты).

Эмиссионная система в развитых капиталистических странах означает порядок выпуска банковских билетов Центральными банками, а казначейских билетов и монет – казначействами в соответствии с законодательно установленным эмиссионным правом.

Необходимо выделить три канала эмиссии современных банкнот:

 банковское кредитование хозяйства, которое обеспечивает связь денежного обращения с динамикой воспроизводства общественного капитала;

 банковское кредитование государства, когда банкноты эмитируются взамен государственных долговых обязательств;

 прирост официальных золотовалютных резервов в странах с активным платежным балансом.

Коммерческие банки также участвуют в эмиссионном процессе. Они выпускают безналичные деньги в процессе кредитования, а при погашении ссуды происходит изъятие денег из оборота.

Характерными чертами современных денежных систем промышленно развитых капиталистических государств являются:

• отмена официального золотого содержания и размена банкнот на золото; демонетизация золота;

• переход к неразменным на золото кредитным деньгам;

• выпуск банкнот в обращение не только в порядке банковского кредитования хозяйства, но и в значительной мере для покрытия расходов государства (эмиссионным обеспечением являются, в основном, государственные ценные бумаги);

• преобладание в денежном обращении безналичного оборота;

• усиление государственного монополистического регулирования денежного обращения.

Правовые основы функционирования денежной системы в России определены Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)» от 26 апреля 1995 года. На Банк России возложена организация наличного денежного обращения и безналичных расчетов. Он координирует, регулирует и лицензирует расчетные, в том числе клиринговые, системы, устанавливает правовые формы и стандарты осуществления безналичных расчетов.

Официальной денежной единицей (национальной валютой) является рубль, который делится на 100 копеек. Законом запрещен выпуск иных денежных единиц и денежных суррогатов, подчеркнута ответственность лиц, нарушающих единство денежного обращения. Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается. Исключительное право выпуска наличных денег, организации обращения и изъятия их из оборота принадлежит Центральному банку РФ.

Видами денег, имеющими законную платежную силу, являются банковские билеты (банкноты) и металлическая монета, образцы которых утверждаются Банком России. Банкноты и металлическая монета являются безусловными обязательствами Центрального банка и обеспечиваются его активами. Они обязательны к приему по их нарицательной стоимости по всей территории РФ во все виды платежей, а также для зачисления на счета, вклады, аккредитивы и для перевода.

Закон разделил полномочия Правительства РФ и Центрального банка в области изготовления денежных знаков. Центральный банк несет ответственность лишь за планирование объемов их производства. В целях организации наличного денежного обращения на него возложены следующие функции:

 прогнозирование и организация производства банкнот и металлических монет;

 создание резервных фондов банкнот и монет;

 определение правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег;

 установление признаков платежности денежных знаков и порядка замены и уничтожения денежных знаков;

 утверждение правил ведения кассовых операций для кредитных организаций.

Правительство РФ совместно с Центральным банком разрабатывает основные направления экономической политики, в том числе денежной и кредитной. Осуществление денежно-кредитного регулирования экономики Центральным банком проводится путем использования общепринятых в рыночной экономике инструментов: изменения процентных ставок по кредитам коммерческим банкам, резервных требований и проведения операций на открытом рынке. Он регулирует величину и темпы роста денежной массы.

2.2. Модель IS-LM. Ликвидная ловушка.

Известный английский ученый Дж. Хикс разработал на базе кейнсианской теории стандартную равновесную модель рынка. Общее равновесие на реальном и денежном рынке исследуется с помощью аппарата кривых «IS-LM».

Кривая «IS» (Investment — Saving) характеризует равновесие в товарном (реальном) секторе хозяйства. Эта кривая соединяет множество точек, представляющих собой комбинации ставки процента r и уровня реального дохода Y, при которых рынок товаров находится в равновесии. С помощью алгебраического решения систему кейнсианскох уравнений, характеризующих рынок товаров, Дж. Хикс доказал, что в графическом исполнении кривая «IS» должна быть наклонена с северо-запада на юго-восток, если на оси ординат откладывать величину ставки процента, а на оси абцисс – уровень реального дохода. Это означает, что чем меньше уровень реального дохода, тем выше должна быть ставка процента, чтобы достичь точки равновесия.

Кривая «LM» (Liquidity — Money) характеризует равновесие в денежном секторе экономики и проходит через точки, представляющие комбинации ставки процента и уровня реального дохода, при которых денежный рынок находится в равновесии, то есть существует равенство спроса на деньги и их предложения. Алгебраически кривая «LM» была выведена из уравнений, характеризующих кейнсианскую модель денежного рынка. Решив эти уравнения, Дж. Хикс показал, что графически кривая «LM» должна быть наклонена с северо-востока на юго-запад. Это свидетельствует, что рынок денег будет в равновесии, если увеличению реального дохода будет соответствовать более высокая ставка процента.

Рис. 5. Модель «IS-LM»

На рис. 5 видно что кривая «LM» имеет своеобразную конфигурацию: ее левая часть, которая отражает низкие значения ставки процента, расположена почти горизонтально, тогда как правая часть кривой занимает положение, близкое к вертикальному. Кривая «IS» может пересечь кривую «LM» в любой ее части. В этой связи возникают различные варианты равновесия.

Если кривая «IS» пересекает кривую «LM» в левой, почти горизонтальной ее части, то возникает парадоксальная ситуация, которую кейнсианцы называют «ликвидная ловушка». Дело в том, что при почти горизонтальном расположении кривой «LM» и низкой ставке процента спрос на деньги по проценту приближается к бесконечности. При такой гипотетической ситуации подавляющее большинство хозяйственных агентов, предполагая в будущем рост ставки процента, будет предъявлять спекулятивный спрос на деньги. К аналогичному результату их будет подводить и существование значительного риска покупки облигаций (как вида альтернативных активов) из-за слишком низкой нормы процента. В результате денежный рынок будет находиться в состоянии равновесия при любом уровне дохода, а норма процента не будет изменяться. Это делает неэффективной монетарную политику правительства: как бы не возрастала денежная масса в результате действий Центрального банка, денежный рынок все равно будет находиться в состоянии равновесия при установившейся низкой норме процента и любом уровне дохода. Теоретически можно предположить, что в случае «ликвидной ловушки» даже перепроизводство товаров и последующее падение цен, а также рост безработицы не могут изменить равновесной нормы процента и равновесного дохода. Автоматические регуляторы рыночной экономики в этом случае перестают действовать. Единственным путем выхода из кризиса могли бы стать меры фискального (бюджетного) характера, предпринимаемые правительством и способствующие сдвигу кривой «IS» вправо, чтобы преодолеть кризис.

Для достижения денежного равновесия необходимо равенство спроса на деньги и предложения денег. Спрос на деньги обычно состоит из 2 составляющих – трансакционной (необходимой для совершения торговых операций) и спекулятивной. Обе составляющие зависят от процента по облигациям, определяющим выгоду от сбережения средств. Этот процент определяется не только и не столько учетной ставкой Центрального банка, сколько доходностью государственных облигаций. Разумеется, эти 2 параметра всегда взаимосвязаны и определяются Центральным банком, который кредитует банки и осуществляет операции с облигациями правительства. Бескупонные облигации и были придуманы для того, чтобы можно было гибко управлять их доходностью.

В России управление доходностью государственных облигаций было практически потеряно в 1996г. и в какой-то мере восстановлено в 1997г. за счет привлечения внешних инвесторов. Ломбардное кредитование банков под залог ГКО-ОФЗ можно оценить как попытки перехода к нормальному регулированию денежных рынков только с большими оговорками. В целом же Банк России в течение 1995-1998гг. не осуществлял в достаточно широких масштабах ни операций на открытом рынке, ни кредитования банков через учетное окно. Это объяснялось тем, что главной задачей Банка являлось поддержание конвертируемости рубля на явно завышенном уровне. Совместить выполнение этой задачи с нормальной процентной политикой было бы просто невозможно.

Таким образом, сегодня процент по сбережениям не может определяться ни ставкой рефинансирования Банка России, ни процентом по рублевым государственным облигациям (из которых на рынке остались только ОГСЗ – сберегательные сертификаты). Бескупонные облигации Банка России не решают эту проблему в связи с полной неопределенностью перспектив курса рубля и величины инфляции. Кроме того, такие инструменты сбережений, как банковские депозиты и банковские векселя уже перестали оцениваться как надежные из-за сомнений в надежности банков.

Ситуация, в которой и предприятия, и население ни при какой реально возможной ставке процентов не покупают облигаций (банковских депозитов и т.д.), называется «ликвидной валютной ловушкой».

Для восстановления рыночных механизмов регулирования денежных рынков необходимо, чтобы денежные власти определили основные параметры своей денежной политики – базовую ставку дисконтирования долговых обязательств, выраженную в рублях (учетную ставку) и границы колебания курса рубля по отношению к доллару.

Сегодня это можно сделать только путем выпуска государственных облигаций (рублевых и валютных) с жестко регулируемой доходностью. Для выхода из «ловушки валютной ликвидности» доходность облигаций должна определяться Банком России в увязке со ставкой рефинансирования, как во всех странах с рыночной экономикой.

Далее, при нынешней ситуации в России желательно определение учетной ставки Банка России для кредитования банков под залог реальных векселей предприятий. Расширение денежного предложения, направленное непосредственно на предприятия реального сектора, приведет к экономическому росту за счет более полной загрузки основных фондов и рабочей силы. Так как предприятия получат деньги на возвратной основе (под реальные векселя), они будут вынуждены использовать новые деньги для пополнения оборотных средств.

Кроме того, необходимо, видимо, определить границы колебания курса рубля к доллару на год вперед для регулирования спекулятивного спроса и для того, чтобы движение капитала шло не только из России, но и, хотя бы в виде исключения, в Россию.

Таким образом, сегодня необходимым условием для эффективного проведения государством денежной и фискальной политики является выход из «ловушки ликвидности».

2.3. Денежно-кредитный мультипликатор.

Мультипликатор текущих счетов, или денежно-кредитный мультипликатор, схож с мультипликатором дохода. В основе мультипликатора дохода лежит тот факт, что расходы одного домохозяйства получаются в виде дохода другим; мультипликатор счетов основывается на том, что резервы и счета, потерянные одним банком, получаются другим. Мультипликатор счетов m является величиной, обратной требуемой резервной норме R, то есть изъятию в обязательные резервы, которое происходит по каждой ступени денежного кредитования. Коротко:

где R – требуемая резервная норма.

В этой формуле m обозначает максимальное количество новых кредитных денег, которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной величине R. Для определения максимального количества новых денег на текущем счету, которое может быть создано банковской системой на основе любого данного количества избыточных резервов, нужно умножить избыточные резервы на денежный мультипликатор.

Рис. 6. Результаты процесса увеличения денег. Помещение на чековый счет 100 денежных единиц наличными создает первоначальный вклад. Но если резервная норма равна 20%, закон требует лишь резервов в 20 денежных единиц для поддержания текущего счета в 100 денежных единиц. 80 денежных единиц избыточных резервов позволяет банковской системе с помощью выдачи ссуд создать 400 денежных единиц на текущем счету. Таким образом, 100 денежных единиц резервов поддерживают сумму денег в 500 денежных единиц (100 денежных единиц + 400 денежных единиц).

Но не следует забывать, что, несмотря на схожесть общей причины, лежащей в основе мультипликатора дохода и счетов, первый имеет дело с изменениями в доходах, а второй с изменением предложения денег.

Рис. 6 приводит результаты процесса увеличения денег посредством многократных вкладов. Первоначальный вклад в банк размером 100 наличных денежных единиц (нижний блок) создает первоначальный текущий счет такого же размера (верхний левый блок). Однако при 20-процентной резервной норме для «подпорки» этих 100 денежных единиц на текущем счету необходимы резервы всего лишь в 20 денежных единиц наличными. Избыточные резервы в 80 денежных единиц, так как денежный мультипликатор равен 5, разрешают создание 400 денежных единиц на текущем счету посредством предоставления ссуд. Таким образом, 100 денежных единиц новых резервов поддерживают общее предложение денег на уровне 500 денежных единиц: 100 денежных единиц первоначального текущего счета плюс 400 денежных единиц на текущих счетах, созданных через кредитование.

2.4. Управление денежно-кредитной политикой: различие подходов.

В связи с тем, что денежная политика тесно связана с кредитной, в условиях современного капитализма осуществляется денежно-кредитное регулирование экономики.

В самом общем виде можно дать понятие денежно-кредитной политики как совокупности осуществляемых Центральным банком целенаправленных мероприятий, в комплексе регламентирующих деятельность денежно-кредитной системы (показателей денежного обращения и объемов кредита, рынка ссудных капиталов и т.п.) в целях соответствующего воздействия на экономическую систему. Осуществляется данное воздействие посредством денежно-кредитного регулирования.

У истоков теории государственного регулирования совокупности рыночных процессов в рамках экономической системы стоял Дж. М. Кейнс.

Конкретным воплощением теории государственного денежно-кредитного регулирования Дж. М. Кейнса стал так называемый «новый курс» Ф. Д. Рузвельта (период Великой депрессии).

Банковские крахи 20-30-х годов нынешнего века явственно показали, что эффективное функционирование национальных экономических систем во многом основано на стабильности денежно-кредитных структур. Причем этот вывод до сих пор является основополагающим при разработке концепций денежно-кредитной политики практически во всех экономически развитых странах мира, и, прежде всего, США.

Лишь стабильность национальной денежно- кредитной системы, взятой в целом, позволяет последней осуществлять реализацию условий эффективного функционирования рыночного механизма.

Классическая схема регулирования Дж. М. Кейнса имеет следующий вид: денежная масса – норма процента – инвестиции – национальный доход; или Центральный банк – влияние на состояние рынка ссудных капиталов – экономика.

Центральный банк может изменить объем денежной эмиссии и кредита, проводя определенную денежно-кредитную политику, основанную на экономической политике государства. Эти операции влияют на состояние рынка ссудных капиталов, что находит выражение в динамике нормы процента. Уровень процента, в свою очередь, важен для развития или сдерживания инвестиций. Таким образом, оказывая влияние на процессы инвестирования, Центральный банк в конечном итоге изменяет условия производства и занятости, а, следовательно, меняется и величина национального дохода.

С началом процесса интернационализации денежно-кредитных систем регулирующие мероприятия, как правило, выходят за национальные рамки. Цели регулирования (в частности, обеспечение относительно надежных гарантий от кредитных рисков; использование кредита как одного из инструментов антикризисной политики и т.д.) остаются прежними, но средства их достижения совершенствуются за счет расширения сферы воздействия ссудного капитала на состояние платежного баланса, валютного курса и т.д.

В период до второй мировой войны государственное регулирование было направлено в основном на обеспечение потребностей развития экономики с помощью кредита. В то же время регулирующие мероприятия были ориентированы на избежание излишней концентрации средств в банковской системе, так как в этом случае она могла стать опасным конкурентом государству в сфере регулирования экономики.

С преодолением разрушительных последствий второй мировой войны все возрастающее внимание уделяется рыночных методам регулирования денежно-кредитных отношений. В этот период в основе денежно-кредитного регулирования лежат две модели:

 Неокейнсианская модель, основанная на необходимости государственного регулирования хозяйственных процессов;

 Неоклассическая концепция, связанная с признанием саморегуляции рыночной системы на основе естественно-рыночных процессов.

Всплеск дерегуляционной волны возродил к жизни ряд мероприятий, свойственных докейнсианскому периоду экономической мысли. Они были модифицированы применительно к таким, например, процессам, как дерегуляция цен (в том числе, цены ссудного капитала – процентной ставки) и характеризовались отходом от прямого контроля за кредитом и принудительного регулирования инвестиционных потоков. Однако к середине 80-х годов в тенденции дерегулирования экономики произошел определенный спад.

В целом регулирование денежно-кредитных процессов на внутристрановом уровне решает двуединую задачу: осуществление макроэкономического воздействия на экономическую систему и оперативная корректировка проводимых мероприятий.

Основные тенденции развития рынков ссудных капиталов обусловлены общеэкономическим курсом государства. Выступая на рынке ссудных капиталов одновременно кредитором и заемщиком, государство, проводя официальную денежно-кредитную политику, может устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять контроль за их выполнением. Эти правила устанавливаются в соответствии с денежно-кредитной конституцией (свод заранее определенных правил и законов денежно-кредитной политики).

В монетаристском подходе основное правило денежно-кредитной конституции – постоянство темпов роста денежной массы в качестве цели избранной денежно-кредитной политики. Ведущим регулирующим институтом здесь является Центральный банк, хотя денежно-кредитное регулирование, естественно, имеет свои границы. Центральный банк не может по своему усмотрению регулировать норму процента, объем кредитных операций и другие показатели, характеризующие состояние рынка ссудных капиталов. В целом, по мнению М. Фридмена, «деньги слишком важны, чтобы позволять центральным банкам манипулировать ими по своему усмотрению. Денежно-кредитной политикой чрезмерно спекулируют».

Теоретическое осмысление основ монетаристской теории позволяет сделать некоторые выводы о практической экономической полезности распространенных западных учений для России.

Монетаризм – выдающееся явление нашего века, цельное мировоззрение, позволившее целому ряду государств выйти из драматического состояния и оздоровить свою экономику. Жесткое и последовательное использование методов дефляционной политики (жесткое ограничение государственных расходов, сдерживание роста бумажно-денежной массы) – суть монетаризма.

Монетаристская теория, ставшая популярной в российских правительственных кругах, нашла свое выражение в форме «шоковой терапии». В России проводилась из года в год жесткая денежная политика, основанная на механическом ограничении денежной массы для сдерживания инфляции. В связи с этим строилась эмиссионная и кредитная политика. Тезис о необходимости контроля за находящейся в обращении денежной массой, резкое расширение той сферы экономической жизни, которая регулируется рыночными отношениями лежали в основе проводимой политики. Однако не была учтена особенность российской экономики, ее принципиальное отличие от западных – гигантские диспропорции в экономике страны: высокие темпы роста тяжелой промышленности, производящей средства производства, и замедленный темп развития отраслей, производящих потребительские товары, а также сельского хозяйства.

Производство остается главным фактором, придающим деньгам устойчивость, поэтому попытки предоставить экономике путь свободного развития приводят к экономическому краху. Необходим подъем производства, причем сдвиг в его структуре должен быть сделан в сторону отраслей, работающих на потребителя. Для этих целей необходима организация массированных капиталовложений в народное хозяйство, обеспечение неснижающегося уровня жизни населения.

Концепцией, альтернативной монетаризму, может служить идея о выводе народного хозяйства из кризиса и реконструкции российской экономики на рыночной лад, используя для этого все существующие возможности государства. На этапе перехода к рынку главным инструментом его создания должна быть не стихийная игра сил, а последовательная деятельность государства в следующих направлениях:

 реформирование государственной экономики;

 создание конкурентно-рыночной структуры;

 укрепление кредитно-банковской системы, а также сферы денежного обращения, налогов, бюджета, внешнеэкономической деятельности.

Выдвигая альтернативную концепцию, в то же время нет необходимости в отрицании монетаризма. Некоторые его положения могут найти точечное применение при решении задач вывода экономики на траекторию экономического роста:

 ключевая роль в развитии экономики должна отводиться деньгам;

 денежная масса должна расти одним и тем же темпом (3-5 % в год), независимо от состояния хозяйственной коньюктуры;

 пренебрежение фактором роста денежной массы приводит к сбою в экономическом механизме, кризисам, инфляции;

 обеспечение бумажных денег – результат роста денежной массы, значительно превышающей темп роста инфляции.

В современных условиях возможности Центрального банка как органа, осуществляющего денежно-кредитное регулирование, весьма значительны.

В самом общем виде можно выделить два направления денежно-кредитного регулирования, исходя из принципа так называемого «компенсационного регулирования»:

 Политика «дорогих» денег – денежно-кредитная рестрикция;

 Политика «дешевых» денег – денежно- кредитная экспансия.

В рамках указанных направлений Центральный банк может использовать различные методы денежно-кредитного регулирования (в частности, изменение ставки учетного процента, операции на открытом рынке, изменение норм обязательных резервов и т.п.).

Снижение эффективности традиционных схем регулирования выводит на первый план косвенные методы регулирования. Использование прямых инструментов отходит на второй план. При регулировании денежного обращения общая направленность сохранилась, но на смену прямому установлению ставок (от которого, однако, не отказались полностью) приходит использование рыночных рычагов, оказывающих воздействие на стоимость кредита, например, проведение Центральным банком операций с ценными бумагами на открытом рынке. В отношении других инструментов денежного обращения отмечены изменения в целях их применения (минимальные резервные требования все чаще используются не для прямого ограничения кредитов, а для создания благоприятного фона, облегчающего восприятие рынком других регулирующих мер) и способов их «работы» (например, произошли изменения в частоте пересмотра, общем уровне, диапазоне регулирующих норм). Такое изменение в соотношении прямых и косвенных инструментов закладывает основу для более весомых изменений: все в большей степени регулирование ориентируется на создание стимулов экономического роста непосредственно у предпринимателей.

3. Особенности денежной системы в современной России.

3. 1. Наличное денежное обращение в РФ

Наличное денежное обращение в России регулируется Положением о правилах организации наличного денежного обращения на территории Российской Федерации от 05.01.98 № 14-п (утв. Советом директоров Банка России 19.12.97 N 47), вступившее в силу с 1 января 1998 года. Организацию налично-денежного обращения осуществляет Центральный банк РФ, это одна из его основных функций.

Организации, предприятия, учреждения независимо от организационно-правовой формы хранят свободные денежные средства в учреждениях банков на соответствующих счетах на договорных условиях. Наличные денежные средства, поступающие в кассы предприятий, подлежат сдаче в учреждения банков для последующего зачисления на счета этих предприятий.

Порядок и сроки сдачи наличных денег устанавливаются обслуживающими учреждениями банков каждому предприятию по согласованию с их руководителями исходя из необходимости ускорения оборачиваемости денег и своевременного поступления их в кассы в дни работы учреждений банков.

В кассах предприятий могут храниться наличные деньги в пределах лимитов, устанавливаемых обслуживающими их учреждениями банков по согласованию с руководителями этих предприятий. Лимит остатка кассы определяется исходя из объемов налично-денежного оборота предприятий с учетом особенностей режима его деятельности, порядка и сроков сдачи наличных денежных средств в учреждения банков в целях обеспечения сохранности и сокращения встречных перевозок ценностей.

Предприятия обязаны сдавать в учреждения банков все наличные деньги сверх установленных лимитов остатка наличных денег в кассе.

Предприятия по согласованию с обслуживающими их учреждениями банков могут расходовать поступающую в их кассу денежную выручку на цели, предусмотренные федеральными законами и иными правовыми актами, действующими на территории Российской Федерации, и принятыми в их исполнение нормативными актами Банка России.

Предприятия не имеют права накапливать в своих кассах наличные деньги для осуществления предстоящих расходов (в том числе на заработную плату, выплаты социального характера и стипендии) до установленного срока их выплаты.

В настоящее время юридические лица вправе рассчитываться между собой наличными деньгами, если суммы по одному платежу не превышают 10 тыс. руб., а с предприятиями потребительской кооперации – если суммы не выше 15 тыс. руб. Платежи между юридическими лицами сверх указанной суммы должны осуществляться в безналичной форме.

При открытии счета недоимщика действие ранее выданных разрешений на расходование предприятиями поступающей в их кассы денежной выручки приостанавливается до полного расчета с бюджетами всех уровней и государственными внебюджетными фондами.

Предприятия могут получать наличные денежные средства в учреждениях банков, в которых открыты соответствующие счета на цели, установленные федеральными законами, иными правовыми актами, действующими на территории Российской Федерации, и нормативными актами Банка России.

Выдачи денежной наличности предприятиям на заработную плату и выплаты социального характера, стипендии производятся в сроки, согласованные с обслуживающими учреждениями банков.

Выдачи наличных денег предприятиям производятся, как правило, за счет текущих поступлений денежной наличности в кассы кредитных организаций.

Для обеспечения своевременной выдачи кредитными организациями наличных денег со счетов предприятий, а также со счетов по вкладам граждан территориальные учреждения Банка России или по их поручению расчетно-кассовые центры устанавливают для каждой кредитной организации и их филиалов сумму минимально допустимого остатка наличных денег в операционной кассе на конец дня в соответствии с Положением «О ведении кассовых операций в кредитных организациях на территории Российской Федерации» от 25 марта 1997 г. N 56 и осуществляют контроль за его соблюдением.

При недостаточности текущих поступлений наличных денег для удовлетворения потребностей обслуживаемых предприятий кредитные организации осуществляют подкрепление операционных касс в установленном порядке.

К предприятиям, не соблюдающим порядок ведения кассовых операций и работы с денежной наличностью, применяются меры ответственности, предусмотренные законодательными и иными правовыми актами Российской Федерации.

Территориальные учреждения Банка России осуществляют контроль за работой учреждений банков по организации наличного денежного оборота, соблюдению предприятиями порядка ведения кассовых операций и работы с денежной наличностью. В этих целях территориальные учреждения Банка России и расчетно-кассовые центры проводят проверки в кредитных организациях.

Территориальные учреждения Банка России ежеквартально анализируют состояние наличного денежного оборота в регионах.

Объектом анализа являются:

— складывающиеся тенденции в наличном денежном обороте и его структуре;

— источники поступлений наличных денег в кассы учреждений банков и направления их выдач из касс учреждений банков;

— скорость возврата наличных денег в кассы учреждений банков.

— происходящие изменения и тенденции в экономике;

— изменение индекса потребительских цен;

— состояние и развитие безналичных расчетов между юридическими и физическими лицами;

— уровень инкассации наличной денежной выручки (особенно торговой), образующейся в сфере потребительского рынка;

— территориальное размещение выпуска денег в обращение и изъятия денег из обращения, причины роста эмиссии (сокращения изъятия) наличных денег;

— неиспользованные возможности мобилизации учреждениями банков внутренних кассовых ресурсов для удовлетворения потребностей предприятий в наличных деньгах;

— результаты банковского контроля за соблюдением предприятиями порядка ведения кассовых операций и работы с денежной наличностью;

— происходящие изменения в направлениях использования денежных доходов населения и источниках их формирования;

— состояние расходования юридическими лицами средств на заработную плату и выплаты социального характера;

— причины образования просроченной задолженности по выдаче средств на заработную плату и пенсии.

Результаты анализа состояния наличного денежного оборота используются территориальными учреждениями Банка России при составлении прогнозов кассовых оборотов, а также для разработки и осуществления совместно с учреждениями банков практических мер по улучшению организации оборота наличных денег, сокращению эмиссии в городах и районах. При необходимости соответствующие предложения по этим вопросам вносятся на рассмотрение представительных и исполнительных органов власти субъектов Российской Федерации.

В России, как и во всех странах, налично-денежный оборот значительно меньше безналичного (см. табл.). Удельный вес наличных денег постепенно снижается, но их присутствие необходимо для обслуживания розничной торговли, получения и расходования большей части денежных доходов населением.

3. 2. Безналичное денежное обращение в РФ

Безналичное денежное обращение в России регулируется Положением о безналичных расчетах в Российской Федерации № 120-П от 8 сентября 200 года, вступившим в силу с 1 ноября 2000 года.

Безналичные расчеты осуществляются через кредитные организации (филиалы) и/или Банк России по счетам, открытым на основании договора банковского счета или договора корреспондентского счета (субсчета), если иное не установлено законодательством и не обусловлено используемой формой расчетов.

Расчетные операции по перечислению денежных средств через кредитные организации (филиалы) могут осуществляться с использованием:

1) корреспондентских счетов (субсчетов), открытых в Банке России;

2) корреспондентских счетов, открытых в других кредитных организациях;

3) счетов участников расчетов, открытых в небанковских кредитных организациях, осуществляющих расчетные операции;

4) счетов межфилиальных расчетов, открытых внутри одной кредитной организации.

Списание денежных средств со счета осуществляется по распоряжению его владельца или без распоряжения владельца счета в случаях, предусмотренных законодательством.

Списание денежных средств со счета осуществляется на основании расчетных документов, составленных в соответствии с требованиями законодательства, в пределах имеющихся на счете денежных средств, если иное не предусмотрено в договорах, заключаемых между Банком России или кредитными организациями и их клиентами.

Порядок оформления, приема, обработки электронных платежных документов и осуществления расчетных операций с их использованием регулируется отдельными нормативными актами Банка России и заключаемыми между Банком России или кредитными организациями и их клиентами договорами, определяющими порядок обмена электронными документами с использованием средств защиты информации.

При недостаточности денежных средств на счете для удовлетворения всех предъявленных к нему требований списание средств осуществляется по мере их поступления в очередности, установленной законодательством.

Ограничение прав владельца счета на распоряжение находящимися на нем денежными средствами не допускается, за исключением случаев, предусмотренных законодательством.

В настоящее время существуют следующие формы безналичных расчетов:

 расчеты платежными поручениями;

 расчеты по аккредитиву;

 расчеты чеками;

 расчеты по инкассо.

Формы безналичных расчетов применяются клиентами кредитных организаций (филиалов), учреждений и подразделений расчетной сети Банка России, а также самими банками. Формы безналичных расчетов избираются клиентами банков самостоятельно и предусматриваются в договорах, заключаемых ими со своими контрагентами.

В рамках форм безналичных расчетов в качестве участников расчетов рассматриваются плательщики и получатели средств (взыскатели), а также обслуживающие их банки и банки — корреспонденты.

Банки не вмешиваются в договорные отношения клиентов. Взаимные претензии по расчетам между плательщиком и получателем средств, кроме возникших по вине банков, решаются в установленном законодательством порядке без участия банков.

Банки осуществляют операции по счетам на основании расчетных документов.

Расчетный документ представляет собой оформленное в виде документа на бумажном носителе или в установленных случаях электронного платежного документа:

 распоряжение плательщика (клиента или банка) о списании денежных средств со своего счета и их перечислении на счет получателя средств;

 распоряжение получателя средств (взыскателя) на списание денежных средств со счета плательщика и перечисление на счет, указанный получателем средств (взыскателем).

При осуществлении безналичных расчетов используются следующие расчетные документы:

а) платежные поручения;

б) аккредитивы;

в) чеки;

г) платежные требования;

д) инкассовые поручения.

Расчетные документы на бумажном носителе оформляются на бланках документов, включенных в Общероссийский классификатор управленческой документации ОК 011-93 (класс «Унифицированная система банковской документации»).

Плательщики вправе отозвать свои платежные поручения, получатели средств (взыскатели) — расчетные документы, принятые банком в порядке расчетов по инкассо (платежные требования, инкассовые поручения), не оплаченные из-за недостаточности средств на счете клиента.

Платежным поручением является распоряжение владельца счета (плательщика) обслуживающему его банку, оформленное расчетным документом, перевести определенную денежную сумму на счет получателя средств, открытый в этом или другом банке. Платежное поручение исполняется банком в срок, предусмотренный законодательством, или в более короткий срок, если это установлено договором банковского счета.

Платежными поручениями могут производиться:

а) перечисления денежных средств за поставленные товары, выполненные работы, оказанные услуги;

б) перечисления денежных средств в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды;

в) перечисления денежных средств в целях возврата/размещения кредитов (займов)/депозитов и уплаты процентов по ним;

г) перечисления по распоряжениям физических лиц или в пользу физических лиц (в том числе без открытия счета);

д) перечисления денежных средств в других целях, предусмотренных законодательством или договором.

В соответствии с условиями основного договора платежные поручения могут использоваться для предварительной оплаты товаров, работ, услуг или для осуществления периодических платежей.

Платежные поручения принимаются банком независимо от наличия денежных средств на счете плательщика.

При отсутствии или недостаточности денежных средств на счете плательщика, а также если договором банковского счета не определены условия оплаты расчетных документов сверх имеющихся на счете денежных средств, платежные поручения помещаются в картотеку по внебалансовому счету N 90902 «Расчетные документы, не оплаченные в срок» и оплачиваются по мере поступления средств в очередности, установленной законодательством.

Банк обязан информировать плательщика по его требованию об исполнении платежного поручения не позже следующего рабочего дня после обращения плательщика в банк, если иной срок не предусмотрен договором банковского счета. Порядок информирования плательщика определяется договором банковского счета.

Банки используют платежные поручения для перечисления денежных средств по распоряжению лиц, не имеющих счета в данном банке.

К указанным расчетам относятся, в частности, расчеты по распоряжениям физических лиц, осуществляемые кредитными организациями. Такие расчетные операции регулируются договором, заключаемым между кредитной организацией и клиентом — физическим лицом при представлении последним расчетного документа для перечисления денежных средств на условиях, предлагаемых кредитной организацией, включая обязательства и ответственность сторон, а также платность расчетных услуг.

Аккредитив представляет собой условное денежное обязательство, принимаемое банком (далее — банк-эмитент) по поручению плательщика, произвести платежи в пользу получателя средств по предъявлении последним документов, соответствующих условиям аккредитива, или предоставить полномочия другому банку (далее — исполняющий банк) произвести такие платежи.

Банками могут открываться следующие виды аккредитивов:

— покрытые (депонированные) и непокрытые (гарантированные);

— отзывные и безотзывные (могут быть подтвержденными).

При открытии покрытого (депонированного) аккредитива банк-эмитент перечисляет за счет средств плательщика или предоставленного ему кредита сумму аккредитива (покрытие) в распоряжение исполняющего банка на весь срок действия аккредитива. При открытии непокрытого (гарантированного) аккредитива банк-эмитент предоставляет исполняющему банку право списывать средства с ведущегося у него корреспондентского счета в пределах суммы аккредитива. Порядок списания денежных средств с корреспондентского счета банка -эмитента по гарантированному аккредитиву определяется по соглашению между банками.

Отзывным является аккредитив, который может быть изменен или отменен банком-эмитентом на основании письменного распоряжения плательщика без предварительного согласования с получателем средств и без каких-либо обязательств банка-эмитента перед

получателем средств после отзыва аккредитива. Безотзывным признается аккредитив, который может быть отменен только с согласия получателя средств. По просьбе банка-эмитента исполняющий банк может подтвердить безотзывный аккредитив (подтвержденный аккредитив). Порядок предоставления подтверждения по безотзывному подтвержденному аккредитиву определяется по соглашению между банками.

Аккредитив предназначен для расчетов с одним получателем средств.

Порядок расчетов по аккредитиву устанавливается в основном договоре, в котором отражаются следующие условия:

— наименование банка-эмитента;

— наименование банка, обслуживающего получателя средств;

— наименование получателя средств;

— сумма аккредитива;

— вид аккредитива;

— способ извещения получателя средств об открытии аккредитива;

— способ извещения плательщика о номере счета для депонирования средств, открытого исполняющим банком;

— полный перечень и точная характеристика документов, представляемых получателем средств;

— сроки действия аккредитива, представления документов, подтверждающих поставку товаров (выполнение работ, оказание услуг), и требования к оформлению указанных документов;

— условие оплаты (с акцептом или без акцепта);

— ответственность за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств.

В основной договор могут быть включены иные условия, касающиеся порядка расчетов по аккредитиву.

Платеж по аккредитиву производится в безналичном порядке путем перечисления суммы аккредитива на счет получателя средств. Допускаются частичные платежи по аккредитиву.

За нарушения, допущенные при исполнении аккредитивной формы расчетов, банки несут ответственность в соответствии с действующим законодательством.

Чек — это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является лицо (юридическое или физическое), имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, чекодержателем — лицо (юридическое или физическое), в пользу которого выдан чек, плательщиком — банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Порядок и условия использования чеков в платежном обороте регулируются Гражданским кодексом Российской Федерации, а в части, им не урегулированной, — другими законами и устанавливаемыми в соответствии с ними банковскими правилами.

Чек оплачивается плательщиком за счет денежных средств чекодателя.

Для осуществления безналичных расчетов могут применяться чеки, выпускаемые кредитными организациями.

Чеки кредитных организаций могут использоваться клиентами кредитной организации, выпускающей эти чеки, а также в межбанковских расчетах при наличии корреспондентских отношений.

Чек должен содержать все обязательные реквизиты, установленные Гражданским кодексом Российской Федерации, а также может содержать дополнительные реквизиты, определяемые спецификой банковской деятельности и налоговым законодательством. Форма чека определяется кредитной организацией самостоятельно.

Расчеты по инкассо представляют собой банковскую операцию, посредством которой банк (далее — банк-эмитент) по поручению и за счет клиента на основании расчетных документов осуществляет действия по получению от плательщика платежа. Для осуществления расчетов по инкассо банк-эмитент вправе привлекать другие банки (далее — исполняющий банк).

Расчеты по инкассо осуществляются на основании платежных требований, оплата которых может производиться по распоряжению плательщика (с акцептом) или без его распоряжения (в безакцептном порядке), и инкассовых поручений, оплата которых производится без распоряжения плательщика (в бесспорном порядке).

Банк-эмитент, принявший на инкассо расчетные документы, принимает на себя обязательство доставить их по назначению. Данное обязательство, а также порядок и сроки возмещения затрат по доставке расчетных документов отражаются в договоре банковского

счета с клиентом.

Платежное требование является расчетным документом, содержащим требование кредитора (получателя средств) по основному договору к должнику (плательщику) об уплате определенной денежной суммы через банк.

Платежные требования применяются при расчетах за поставленные товары, выполненные работы, оказанные услуги, а также в иных случаях, предусмотренных основным договором.

Расчеты посредством платежных требований могут осуществляться с предварительным акцептом и без акцепта плательщика.

Без акцепта плательщика расчеты платежными требованиями осуществляются в случаях:

1) установленных законодательством;

2) предусмотренных сторонами по основному договору при условии предоставления банку, обслуживающему плательщика, права на списание денежных средств со счета плательщика без его распоряжения.

Срок для акцепта платежных требований определяется сторонами по основному договору. При этом срок для акцепта должен быть не менее трех рабочих дней.

Плательщик вправе отказаться полностью или частично от акцепта платежных требований по основаниям, предусмотренным в основном договоре, в том числе в случае несоответствия применяемой формы расчетов заключенному договору, с обязательной ссылкой на пункт, номер, дату договора и указанием мотивов отказа.

Ответственность за необоснованный отказ от оплаты платежных требований несет плательщик. Банки не рассматривают претензии по существу отказов от акцепта. Все возникающие между плательщиком и получателем средств разногласия разрешаются в порядке, предусмотренном законодательством.

Инкассовое поручение является расчетным документом, на основании которого производится списание денежных средств со счетов плательщиков в бесспорном порядке.

Инкассовые поручения применяются:

1) в случаях, когда бесспорный порядок взыскания денежных средств установлен законодательством, в том числе для взыскания денежных средств органами, выполняющими контрольные функции;

2) для взыскания по исполнительным документам;

3) в случаях, предусмотренных сторонами по основному договору, при условии предоставления банку, обслуживающему плательщика, права на списание денежных средств со счета плательщика без его распоряжения.

При взыскании денежных средств со счетов в бесспорном порядке в случаях, установленных законом, в инкассовом поручении и платежном требовании в поле «Назначение платежа» должна быть сделана ссылка на соответствующий закон (с указанием его номера, даты принятия).

Ответственность за правомерность выставления инкассового поручения и платежного требования и правильность указания основания взыскания средств несет получатель средств (взыскатель). Банки не рассматривают по существу возражений плательщиков против списания денежных средств с их счетов в бесспорном порядке.

Для проведения расчетных операций каждая кредитная организация, расположенная на территории Российской Федерации и имеющая лицензию Банка России на осуществление банковских операций, открывает по месту своего нахождения один корреспондентский счет в подразделении расчетной сети Банка России.

Кредитная организация вправе открыть на имя каждого филиала по месту его нахождения один корреспондентский субсчет в подразделении расчетной сети Банка России, за исключением филиалов, обслуживающихся в одном подразделении расчетной сети Банка России с головной кредитной организацией или другим филиалом кредитной организации. В этом случае расчетные операции осуществляются через корреспондентский счет головной кредитной организации или корреспондентский субсчет другого филиала кредитной организации, открытые в Банке России.

Отношения между Банком России и обслуживаемой им кредитной организацией (филиалом) при осуществлении расчетных операций через расчетную сеть Банка России регулируются законодательством, договором корреспондентского счета (субсчета), который заключается между Банком России (в лице подразделения расчетной сети Банка России при наличии на это доверенности у руководителя) и кредитной организацией (филиалом — при наличии на это доверенности у руководителя), а также дополнениями к Договору счета.

Договор счета заключается на согласованный сторонами срок и определяет порядок расчетного обслуживания, права и обязанности кредитной организации (филиала) и Банка России при совершении расчетных операций по корреспондентскому счету (субсчету), способ обмена расчетными документами с Банком России, порядок оплаты за оказываемые Банком России расчетные услуги, ответственность сторон за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств по договору, иные условия, предусмотренные законодательством и нормативными документами Банка России.

Платеж, осуществляемый кредитной организацией (филиалом) через расчетную сеть Банка России, считается:

— безотзывным — после списания средств с корреспондентского счета (субсчета) кредитной организации (филиала) плательщика в подразделении расчетной сети Банка России, подтвержденного в зависимости от способа обмена расчетными документами выпиской;

— окончательным — после зачисления средств на счет получателя, подтвержденного в зависимости от способа обмена расчетными документами выпиской.

Кредитная организация (филиал) имеет право открыть корреспондентский счет (субсчет) с даты внесения соответствующей записи в Книгу государственной регистрации кредитных организаций и присвоения ей регистрационного номера. Основанием для открытия корреспондентского счета (субсчета) кредитной организации (филиала) в Банке России является заключение Договора счета.

Корреспондентский счет (субсчет) открывается по распоряжению руководителя подразделения расчетной сети Банка России.

При осуществлении расчетных операций по корреспондентским счетам кредитных организаций (филиалов), открытым в других кредитных организациях (филиалах), и по счетам межфилиальных расчетов между подразделениями одной кредитной организации

расчетные операции осуществляются при условии обеспечения ежедневного равенства остатков денежных средств по корреспондентскому счету по балансу кредитной организации (филиала), открывшей корреспондентский счет в другой кредитной организации (филиале) (далее — банк-респондент), и по балансу кредитной организации (филиала), в которой открыт корреспондентский счет указанной кредитной организации (филиала) (далее — банк-корреспондент), а также по счетам межфилиальных расчетов подразделений одной кредитной организации (головной кредитной организации, филиалов кредитной организации).

Взаимоотношения между кредитными организациями (филиалами) при осуществлении расчетных операций по корреспондентским счетам регулируются законодательством и договором корреспондентского счета, заключенным между сторонами.

Расчетные операции кредитной организации между головной организацией и филиалами, а также между филиалами внутри кредитной организации осуществляются через счета межфилиальных расчетов.

По счетам межфилиальных расчетов подразделения кредитной организации могут проводить платежи по всем банковским операциям, разрешенным кредитной организации лицензией Банка России, определенным Положением о филиале и Правилами построения расчетной системы кредитной организации, разработанными в соответствии с действующим законодательством и нормативными актами Банка России.

3. 3. Денежно-кредитная политика в РФ

Банк России сохраняет преемственность в определяющих принципах формирования денежно-кредитной политики, соподчиняя ее цели главным задачам экономической политики государства. Снижение инфляции при обеспечении роста ВВП по-прежнему остается конечной целью денежно-кредитной политики. Задачей определения количественных параметров экономической политики является выбор наилучшего сочетания экономического роста и инфляции. Критерием такого выбора должно быть повышение доходов населения в реальном выражении. Возможное сочетание этих параметров зависит от складывающихся пропорций спроса со стороны секторов экономики.

При проведении денежно-кредитной политики Банк России предполагает использовать не только все имеющиеся в настоящее время в его распоряжении инструменты, но и расширить их состав, сделав набор располагаемых методов контроля и управления денежным предложением полностью адекватным складывающимся общеэкономическим условиям. Однако возможность и эффективность применения конкретных инструментов денежно-кредитного регулирования в значительной степени будут связаны с восстановлением и развитием сегментов финансового рынка и укреплением банковской системы. Достижение поставленных целей также будет зависеть от наличия соответствующих условий, создаваемых функционированием всех секторов экономики и проведением необходимых институциональных преобразований.

Цели и результаты денежно — кредитной политики в 1999 году. Разработка целей денежно-кредитной политики на 1999 год происходила в сложный кризисный период конца 1998 года, когда в экономике, переживавшей девальвационный шок, начали формироваться новые тенденции и взаимосвязи, что предопределило значительный рост неопределенности оценок будущего развития. Основные цели денежно-кредитной политики на 1999 год определялись следующими параметрами: инфляция за 1999 год должна была составить 30%, а прирост спроса на деньги (денежная масса М2) прогнозировался в интервале 18 — 26%. При реализации этих целей Банк России считал особо важным не допустить экономического спада более чем на 1 — 3%, учитывать состояние безработицы и платежного баланса .

Уровень инфляции в 1999 году составил 36,5 % и, таким образом, превысил первоначальные целевые показатели. Однако анализ причин инфляции в этот период свидетельствует об адекватности денежного предложения целям денежно-кредитной политики.

Базовая инфляция (рост цен, зависящий от динамики денежного предложения) практически соответствует заданной целевой траектории и за год составил 33,5 % .

Существенное воздействие на инфляцию в 1999 году оказывали факторы немонетарного характера, то есть находившиеся вне сферы контроля Банка России. К ним, например, относятся отмена органами власти льготных ставок по НДС для многих видов продуктов питания и введение налога с продаж. Следует отметить также постдевальвационный эффект переориентации части производств с внутреннего на внешний рынок, вызванной значительным повышением эффективности экспорта ряда российских товаров. Сокращение предложения ряда товаров отечественного производства при одновременном снижении поставок аналогичной продукции по импорту спровоцировало рост цен. Особенно заметным был рост цен на автомобильный бензин, что привело к увеличению себестоимости, и цен на ряд других товаров.

Как показывают расчеты, на протяжении длительного времени эластичность инфляции по валютному курсу остается высокой, то есть валютный курс является одним из важнейших факторов, определяющих динамику инфляции. Необходимость погашения государственных обязательств по внешнему долгу в 1999 году и связанная с этим покупка иностранной валюты на рынке способствовали определенному увеличению спроса на иностранную валюту и, следовательно, формированию валютного курса на более низком уровне. Это означает, что в 1999 году погашение внешнего долга являлось одним из факторов, формирующих инфляцию.

Фактический темп прироста денежной массы М2 за 1999 года составил 57% (в реальном выражении – на 15%), то есть превысил значение годового целевого уровня .

Превышение расчетных целевых ориентиров денежной массы связано с более быстрым, чем предполагалось, увеличением спроса на деньги, что обусловливалось рядом тенденций, сформировавшихся в экономике к концу первого полугодия 1999 года.

Прежде всего это связано с динамикой производства товаров и услуг. Прирост ВВП в 1999 году в целом составил 3,2%, что объясняет увеличение спроса на деньги по сравнению с первоначально сделанными оценками, основанными на прогнозе экономического спада в 2% .

Следует отметить также влияние ситуации на мировых товарных рынках и состояния торгового баланса России на спрос на деньги в первой половине 1999 года. Рост цен на основные экспортные товары России на мировых рынках, способствовавший увеличению экспорта во II квартале, наряду с улучшением контроля за репатриацией экспортной выручки обусловил быстрое увеличение остатков средств на счетах экспортеров и в целом на счетах юридических лиц, а более низкий по сравнению с первоначальным среднегодовой уровень валютного курса способствовал усилению этой тенденции.

Рис. 7. Денежная масса М2 в 1999 г. (млрд. руб.)

Обращает на себя внимание и еще один фактор формирования спроса на деньги в первой половине 1999 года. В этот период отмечалось увеличение денежной составляющей в общей массе платежей, связанное с оживлением производства, ростом доходов предприятий, общим улучшением состояния государственного бюджета. Сокращение неденежных форм расчетов способствовало росту трансакционных остатков и, таким образом, увеличению спроса на деньги.

Кроме того, с начала 1999 года отмечается устойчивое сокращение просроченной задолженности по заработной плате, что также стало одной из причин увеличения спроса на наличные деньги и денежную массу М2 в целом.

Увеличение спроса на трансакционные деньги определялось в основном ростом производства прежде всего в экспортных отраслях, а не увеличением потребления. Один из наиболее динамично развивающихся элементов денежной массы — депозиты до востребования, большая часть которых приходится на депозиты предприятий. Их прирост опережал прирост денежной массы М2 и опередил прирост номинального ВВП за год.

Снижение скорости обращения по показателю, включающему только трансакционные счета, отражает результат процесса роста монетизации экономики. Однако обусловленное складывающейся динамикой доходов населения более медленное увеличение наличной компоненты денежной массы объясняет общее сокращение удельного веса трансакционных денег в денежной массе М2. В связи с этим четко выраженного снижения скорости обращения по всему агрегату М1 не наблюдалось.

Особо обращает на себя внимание увеличение срочных депозитов (в основном это депозиты физических лиц), прирост которых почти в 2 раза превышал прирост трансакционных денег. Эта тенденция отмечалась на фоне сокращения относительных издержек хранения активов в виде рублевых вкладов.

Денежно-кредитная политика в 1999 году проводилась в условиях режима плавающего валютного курса. Банк России исходил из объективной необходимости сближения фактического валютного курса и валютного курса, соответствующего фундаментальным макроэкономическим параметрам.

Существенное воздействие на состояние денежно-кредитной сферы в 1999 году, особенно в первом его полугодии, оказывала необходимость обеспечения платежеспособности страны. С этой целью Банк России осуществлял покупку иностранной валюты на рынке, что привело к увеличению ликвидности банковской системы. Денежная масса в этих условиях, как и в условиях режима фиксированного валютного курса, становилась эндогенным параметром, динамика которого в значительной степени определялась объемом необходимых выплат по внешнему долгу и уровнем валютного курса. Частично стерилизовать денежную эмиссию, вызванную валютными интервенциями Банка России, удавалось лишь за счет изменения норм обязательных резервов, поскольку отсутствие рынка ликвидных государственных ценных бумаг не позволило использовать для этой цели традиционные операции на открытом рынке (с ценными бумагами Правительства Российской Федерации или Банка России). Для временной коррекции уровня ликвидности применялись депозитные операции Банка России, которые позволили ограничить прирост избыточных резервов кредитных организаций. Однако краткосрочность этого инструмента наряду с необходимостью уменьшения стоимости стерилизационных мероприятий ставит задачу разработки новых, более эффективных механизмов абсорбции избыточной ликвидности.

Следует отметить, что в 1999 году существенную роль в процессе формирования динамики валютного курса сыграли ожидания экономических агентов. В условиях долларизированной экономики ожидания снижения курса национальной валюты формируются относительно легко, тем более если они поддерживаются соответствующими заявлениями и оценками, даже если эти оценки и заявления являются недостаточно обоснованными. В 1999 году такие ожидания явились важным фактором замедления процесса сближения фактического и равновесного валютных курсов.

В посткризисный период общей тенденцией в динамике денежного мультипликатора является его формирование на существенно более низком уровне, чем в докризисный период, что обусловлено изменением необходимого уровня ликвидности банковской системы в условиях резкого сокращения объема ликвидных финансовых инструментов. Так, в первой половине 1999 года средний уровень денежного мультипликатора был значительно ниже его уровня в первой половине предыдущего года (1,859 и 2,039 соответственно) .

Основным фактором, определившим понижательную динамику мультипликатора, было изменение предпочтения наличных денег, отражающее в этот период как погашение задолженности по заработной плате, так и уменьшение нетто-покупок наличной иностранной валюты физическими лицами в период укрепления (номинального и реального) валютного курса рубля. Изменение норм обязательных резервов (в марте и июне) способствовало корректировке уровня денежного мультипликатора.

Несмотря на наличие взаимосвязи между приростом денежной базы и увеличением кредитов реальному сектору (с лагом в 2 месяца), рост денежной базы в целом, вызванный в том числе и покупкой иностранной валюты Банком России на внутреннем рынке, в небольшой степени трансформировался в кредиты реальному сектору. Этому препятствовали высокая стоимость банковских кредитов и отрыв ссудного процента от рентабельности производства.

В целом следует отметить, что в условиях сокращения реальных потребительских расходов населения, отмечавшегося в 1999 году, инфляционность роста денежной массы значительно снижается.

Динамика денежно — кредитных показателей в 1999 году. В качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики Банка России на 1999 год определены темпы прироста денежной массы (агрегат М2). За январь-сентябрь 1999 года ее объем увеличился на 33,2% и составил на 1 октября 1999 года 597,4 млрд. рублей. Отмечалось значительное ускорение роста денежной массы во II квартале: если в январе — марте 1999 года среднемесячный темп прироста составил 1,9%, то в апреле — июне — 6,6%, в III квартале среднемесячные темпы роста денежной массы замедлились и почти соответствовали уровню I квартала. В целом за рассматриваемый период динамика данного показателя была близка к темпам инфляции, так что в реальном выражении объем денежной массы увеличился на 1,4 % .

В 1999 году происходили позитивные сдвиги в структуре денежной массы, характеризующиеся опережающими темпами роста депозитов в банках, в первую очередь денежных средств предприятий и организаций, источником увеличения которых являются в основном возросшие объемы выручки от экспорта и от реализации товаров и услуг внутри страны. За январь — сентябрь 1999 года доля банковских депозитов в составе денежной массы возросла с 58,1 до 64,4% при сокращении удельного веса наличных денег в обращении с 41,9 до 35,6 % .

Прирост вкладов населения за рассматриваемый период почти в полном объеме концентрировался в Сбербанке России. За первые девять месяцев 1999 года объем рублевых вкладов в Сбербанке России возрос на 29,9%, тогда как в остальных действующих кредитных организациях — только на 13,4%. Стабильная тенденция к увеличению доли Сбербанка России в объеме рублевых банковских депозитов физических лиц обусловлена сохраняющимся недоверием населения к банкам. В реальном выражении (с поправкой на инфляцию за эти месяцы) объем вкладов населения снизился на 2,8 % .

Отсутствие роста вкладов физических лиц в реальном выражении является следствием снижения реальных доходов населения. Реальные располагаемые денежные доходы (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен) в январе — сентябре 1999 года по сравнению с аналогичным периодом 1998 года уменьшились на 22,2 % .

К числу важнейших индикаторов состояния денежно-кредитной сферы относится показатель широких денег (М2Х). В течение января — сентября 1999 года его увеличение происходило более медленными темпами, чем агрегата М2, и составило 30,8 % . Это определялось динамикой банковских депозитов в иностранной валюте, рост объема которых в рублевом выражении в основном происходил за счет снижения курса национальной валюты. При этом в долларовом эквиваленте общий объем вкладов населения и средств предприятий и организаций на счетах в иностранной валюте за указанный период увеличился незначительно.

Основными источниками расширения денежного предложения в январе — сентябре 1999 года были увеличение внутреннего кредита и чистых иностранных активов банковской системы соответственно на 228,8 и 143,1 млрд. рублей. Прирост чистого кредита органам государственного управления составил 129,5 млрд. рублей (56,6% прироста внутреннего кредита), прирост требований к частному сектору — 80,2 млрд. рублей (35,1%). Увеличение задолженности федерального правительства происходило главным образом за счет осуществления Внешэкономбанком платежей по государственному внешнему долгу за счет валютных резервов Банка России. Позитивной тенденцией 1999 года стал опережающий рост внутреннего кредита предприятиям частного сектора в рублях при абсолютном сокращении их обязательств перед банковской системой в иностранной валюте .

За первые девять месяцев 1999 года отмечен существенный прирост чистых иностранных активов банковской системы. Основным фактором такого увеличения стал прирост чистых иностранных активов кредитных организаций, величина которого составила почти 80% общего прироста чистых иностранных активов банковской системы, что свидетельствует о сохраняющемся высоком уровне недоверия российских банков к вложению средств в отечественную экономику. Несмотря на улучшение состояния сальдо по текущим статьям платежного баланса в 1999 году и заметный приток иностранной валюты на внутренний рынок, рост валютных резервов Банка России ограничивался их интенсивным использованием на цели погашения и обслуживания государственного внешнего долга Российской Федерации.

За первые девять месяцев 1999 года денежная база в узком определении возросла на 49,1 млрд. рублей, или на 23,4%. Повышение в марте и июне текущего года нормативов обязательных резервов, а также рост привлеченных средств кредитных организаций обеспечили увеличение обязательных резервов по рублевым счетам в 2,5 раза. Объем наличных денег в обращении (вне Банка России) возрос за рассматриваемый период на 15,2%. Показатель резервных денег, который включает наличные деньги в обращении (вне Банка России), остатки средств кредитных организаций на счетах в Банке России, а также депозиты, размещенные в Банке России, увеличился за январь — сентябрь 1999 года на 100,5 млрд. рублей, или на 38,1 % .

Ключевыми оперативными показателями денежно-кредитной политики, за которыми осуществлялся контроль в 1999 году, являются чистые международные резервы и чистые внутренние активы органов денежно-кредитного регулирования, а также чистый кредит органов денежно-кредитного регулирования расширенному и федеральному правительству.

Основным источником увеличения денежной базы стало увеличение чистых международных резервов, составившее более 100% ее прироста за период с января по сентябрь 1999 года. Рост чистых международных резервов происходил главным образом за счет сокращения обязательств России перед МВФ. При этом удалось преодолеть тенденцию к снижению валовых международных активов и обеспечить восстановление их объема до уровня, сложившегося на начало 1999 года, а затем и некоторое превышение его. Объем чистых внутренних активов за январь — сентябрь 1999 года снизился на 2,1 % . Это определялось тем, что прирост кредита расширенному правительству компенсировался сокращением чистого кредита банкам и других источников денежного предложения. Однако при этом значительно увеличился объем свободных денежных средств у кредитных организаций.

Девальвация российского рубля во второй половине 1998 года сопровождалась уменьшением спроса на деньги. Так, за последние 5 месяцев 1998 года денежная масса в реальном выражении сократилась почти на 30 %. При этом вследствие развития ажиотажных настроений процесс девальвации сопровождался «перелетом» валютного курса, то есть национальная валюта была девальвирована ниже некоторого адекватного в данный момент фундаментальным экономическим условиям уровня. В результате того, что равновесное значение курса оказывалось существенно выше фактического, в отдельные периоды происходила корректировка его уровня и валютный курс укреплялся. Постдевальвационное реальное укрепление национальной валюты, как показывает опыт ряда стран, сопровождается процессом постепенного восстановления спроса на деньги. Экономические данные свидетельствуют о начале развития аналогичного процесса и в России. Так, в первом полугодии 1999 года при реальном укреплении национальной валюты снижение реальной денежной массы приостановилось, а складывающиеся тенденции свидетельствуют о вероятном росте денежной массы в реальном выражении в 1999 году в целом. Эта тенденция определила характер формирования спроса на деньги и в 2000 году.

Основные черты экономической политики, проводимой в 1999 году. Особенности развития экономических процессов в 1999 году определялись последствиями финансового кризиса 1998 года, результатом которых явились девальвация рубля и резкий рост инфляции, сопровождавшиеся ускорением экономического спада, снижением уровня жизни населения, кризисом банковской системы, свертыванием основных сегментов финансового рынка.

В этих условиях основными целями экономической политики на 1999 год стали преодоление негативных экономических и социальных последствий кризиса, ограничение темпов инфляции, создание условий для предотвращения снижения производства, максимальное смягчение социальных проблем, связанных со снижением уровня жизни населения.

Определенным последствием девальвации стало возникновение принципиально новых условий для развития отечественного производства. Поэтому было необходимо использовать возможности расширения производства, обусловленные сформировавшимися внешними условиями, способствовавшими увеличению поставок продукции на экспорт, а также внутренними условиями, связанными с ограничением импорта.

Как показывают итоги развития экономики в январе — сентябре в 1999 году в основном удалось сохранить последовательность в достижении поставленных целей, не допустить ухудшения макроэкономической ситуации.

Добиться таких результатов оказалось возможным благодаря растущей согласованности в проводимой денежно-кредитной, бюджетной и структурной политике.

Проводимая Банком России денежно-кредитная политика способствовала снижению инфляции, поддержанию стабильной ситуации на валютном рынке, восстановлению производства товаров и услуг.

Рост объема рублевых ресурсов банков в условиях ограниченности инструментов финансовых рынков способствовал снижению стоимости кредита с 45% годовых в январе до 33% годовых в сентябре 1999 года. Этот фактор в сочетании с оживлением отечественного производства стимулировал спрос на кредиты в национальной валюте со стороны реального сектора экономики. Сократившись с 01.08.98 по 01.01.99 на 13,1%, с начала 1999 года по 01.10.99 рублевые кредитные вложения коммерческих банков в реальный сектор экономики выросли на 86,1%. Рост объема указанных кредитных вложений в рублях за три квартала был обеспечен 58,6% общего количества действующих на 01.10.99 банков, доля которых в общем кредитном портфеле банковской системы в национальной валюте на 01.10.99 составила 90,5 % .

В процессах формирования ресурсной базы кредитных организаций в первые девять месяцев 1999 года наметились положительные тенденции. Так, за период с 01.01.99 по 01.10.99 депозиты физических лиц, размещенные в банковской системе, увеличились в рублях на 27,7%, в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) — на 10,1%. Доля депозитов физических лиц в совокупных пассивах банковской системы за период с 01.01.99 по 01.10.99 снизилась незначительно: с 19,1 до 18,6%. В общем объеме прироста средств населения, привлеченных в первые девять месяцев 1999 года банковской системой, доля Сбербанка России составила 85% (при этом удельный вес Сбербанка России на рынке вкладов населения на 01.10.99 составил 76,5%) .

В связи с оживлением промышленного производства в первые три квартала 1999 года наблюдался рост объема средств, привлеченных банками от предприятий и организаций. В целом с января по сентябрь 1999 года указанные средства в рублях увеличились на 88% (при росте потребительских цен за этот период на 31,4%), а в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) сократились на 4%. В итоге доля средств на счетах предприятий и организаций в совокупных пассивах банковской системы увеличилась с 27,1% на 01.01.99 до 29,9% на 01.10.99 (на 01.08.98 — 18,9%). Прирост указанных средств в первые девять месяцев 1999 года произошел у 76% действующих на 01.10.99 банков .

После резкого сокращения в конце 1998 года объема привлеченных межбанковских кредитов в течение первых трех кварталов 1999 года наметилась тенденция к росту их объема в национальной валюте. Так, кредиты, полученные от других банков в рублях, с 01.01.99 по 01.10.99 увеличились на 98%; объем привлеченных межбанковских кредитов в инвалюте (в долларовом эквиваленте) сократился на 41%, в основном за счет сокращения межбанковских кредитов в иностранной валюте, привлеченных от нерезидентов .

Следствием улучшения состояния ресурсной базы кредитных организаций, с одной стороны, и ограниченности доходных ликвидных инструментов вложения капиталов — с другой явилось накапливание избыточной ликвидности в банковской системе (в виде роста остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций). По состоянию на 01.10.99 на корсчетах кредитных организаций в Банке России было размещено 50,2 млрд. рублей, что в 3,8 раза больше, чем на 01.08.98 .

В течение 1999 года происходило постепенное восстановление российского финансового рынка, характеризующееся следующими основными моментами:

— восстановлением стабильности конъюнктуры валютного рынка;

— завершением новации по ГКО — ОФЗ и возобновлением работы вторичного рынка государственных ценных бумаг;

— активизацией межбанковских кредитных операций и депозитных операций Банка России с банками;

— оживлением рынка корпоративных акций;

— началом формирования рынка корпоративных облигаций.

В то же время на протяжении всего года сохранялся дефицит инструментов, низкие объемы рынка и как следствие — относительная обособленность отдельных секторов, препятствующая формированию единой рыночной цены денежных ресурсов. Указанные проблемы затрудняли использование денежного рынка как сферы реализации денежно-кредитной политики, а рыночных показателей — в качестве объективных индикаторов при определении основных параметров процентной политики Банка России.

В 1999 году конъюнктура внутреннего валютного рынка оказывала значительное воздействие на состояние остальных секторов российского финансового рынка. Преимущественная стабильность на валютном рынке была в основном обусловлена повышением индекса условий торговли России и позитивной макроэкономической динамикой. Результатом действия первого фактора стали значительное увеличение положительного сальдо торгового баланса страны, рост предложения валюты на биржевом рынке за счет обязательной продажи части валютной выручки предприятий — экспортеров. Предложение иностранной валюты на внутреннем рынке стало стабильно превышать спрос на нее, хотя обороты валютных торгов оставались многократно меньше докризисного уровня, а номинальный курс рубля продолжал снижаться.

Одной из причин улучшения ситуации на внутреннем валютном рынке явилось повышение гибкости оперативных действий Центрального банка Российской Федерации. Банк России препятствовал не только стремительному росту курса доллара, но и его быстрому «откату» с тем, чтобы избежать резкой перемены настроений участников рынка. Оперативное изменение тактики Банка России позволяло сглаживать динамику курса рубля с минимальным расходованием золотовалютных резервов.

Задачи макроэкономической политики в 2000 году. При формировании целевых ориентиров денежно-кредитной политики на 2000 год Банком России за основу взяты ориентиры макроэкономической политики Правительства Российской Федерации: снижение темпов инфляции до 18% за год и обеспечение роста ВВП на 1,5 %. Постановка цели по замедлению темпов роста цен на основе контроля за ростом денежной массы поддерживается предполагаемыми параметрами снижения бюджетного дефицита и благоприятным состоянием платежного баланса, являющимся следствием девальвации рубля и позитивной динамики условий торговли России. В Миассе индекс потребительских цен за девять месяцев 2000 г. (сентябрь 2000 г. к декабрю 1999 г.) составил 116,52 % .

Однако влияние девальвации и внешних благоприятных факторов на интенсивность восстановительных процессов ограничено во времени. Несмотря на то, что в настоящее время экономика страны преодолевает спад, реализация экономической политики в соответствии с официальным прогнозом обеспечивает невысокие темпы экономического роста, медленное восстановление доходов населения и уровня жизни, что в свою очередь может ограничить перспективы для долгосрочного устойчивого и динамичного экономического развития.

Социально — экономическое развитие России в 2000 году во многом определяется условиями и тенденциями, сформированными в период послекризисного восстановления экономики. С одной стороны, наблюдается преобладание факторов, способствующих росту производства товаров и услуг, замедлению инфляционных процессов, улучшению платежного баланса, стабилизации ситуации на валютном рынке, укреплению финансового положения предприятий. С другой стороны, продолжают действовать факторы, ограничивающие восстановительные процессы. Основными из них являются низкий уровень доходов населения и сохраняющиеся достаточно высокие инвестиционные и кредитные риски.

Постановка цели по замедлению темпов роста цен на основе контроля за темпами роста денежной массы поддерживается предполагаемыми параметрами снижения бюджетного дефицита и благоприятным состоянием платежного баланса. Проведение разумной политики осуществления государственных расходов, формирования неинфляционных источников покрытия дефицита будет объективно снижать потребность в необеспеченной денежной эмиссии. Ожидаемое сохранение высокого положительного сальдо торгового баланса в сочетании с мерами по контролю за оттоком капитала из страны позволит сохранить умеренную динамику обменного курса рубля. Это снизит влияние курса на инфляционные ожидания.

Следует подчеркнуть, что постановка цели по снижению темпов инфляции до уровня 18% связана лишь с учетом ее монетарной составляющей, находящейся в пределах контроля Центрального банка Российской Федерации. При этом нельзя исключить возможного некоторого превышения целевого уровня из-за действия непредвиденных структурных и внешних факторов.

Рис. 8. Динамика ВВП (1991 г. = 100%)

Ориентиры денежно-кредитной политики на 2000 год. Конечной целью денежно-кредитной политики в 2000 году является снижение инфляции при сохранении и возможном ускорении темпов роста ВВП. При этом создаются условия для снижения безработицы и роста реальных доходов населения. Количественные параметры экономического роста и снижения темпов прироста потребительских цен зависят от характера проводимой макроэкономической политики.

Предусмотренная на 2000 год бюджетная политика формирует в целом благоприятные условия для проведения денежно-кредитной политики. Доходы федерального бюджета будут превышать расходы (без учета расходов по обслуживанию государственного долга), и первичный профицит составит 3,18% ВВП. С учетом расходов на обслуживание государственного долга планируется, что общий объем дефицита федерального бюджета будет минимальным с начала периода проведения экономических реформ и составит 1,08% ВВП, или 57,8 млрд. рублей . Это означает существенное сокращение спроса государственного сектора на заемные ресурсы и расширение возможностей кредитования частного сектора экономики.

Несмотря на то, что в постдевальвационный период многие макроэкономические зависимости характеризуются значительной степенью неопределенности, связанной с неустойчивостью временных лагов и изменением эластичности, на практике большинство экономических агентов ориентируются на динамику валютного курса, который даже в условиях режима плавающего обменного курса неоправданно воспринимается ими как параметр, полностью контролируемый денежными властями.

При проведении денежно-кредитной политики в 2000 году в условиях плавающего валютного курса рубля контроль за денежным предложением остается важнейшим механизмом обеспечения внешней и внутренней стабильности рубля, и оценка спроса на деньги сохраняет свое значение с точки зрения процесса постановки целей денежно-кредитной политики.

По оценкам Банка России, в 2000 году продолжится развитие некоторых тенденций изменения структуры денежной массы, сформировавшихся в течение 1999 года. Так, несмотря на индексацию заработной платы и пенсий, происходит дальнейшее среднесрочное сокращение удельного веса наличных денег в структуре денежной массы. Более широкое внедрение зарплатных пластиковых карт с принятием закона о гарантировании вкладов частных лиц в коммерческих банках также будет способствовать сокращению удельного веса наличных денег. Однако возможно развитие и новых тенденций, связанных с изменениями в структуре ресурсов коммерческих банков. Если в 1999 году прирост ресурсов коммерческих банков происходил в основном за счет увеличения средств на счетах предприятий, то в 2000 году ожидается некоторое уменьшение влияния этого фактора в процессе формирования спроса на деньги, что связано с возможным замедлением прироста цен на нефть.

С точки зрения денежно-кредитной политики замещение неденежных активов денежными эквивалентно росту спроса на деньги. При сохранении сложившихся тенденций в 2000 году также можно ожидать дальнейшего сокращения удельного веса неденежных расчетов, что будет способствовать росту спроса на деньги.

Девальвация российской валюты оказала существенное воздействие на динамику скорости обращения денег. Ее устойчивое среднесрочное снижение на протяжении последних лет сменилось ростом во второй половине 1998 года. В посткризисный период вновь наметилась тенденция снижения скорости обращения, обусловленная упомянутым выше ростом спроса на деньги.

Рис. 9. Основные ориентиры денежно-кредитной политики на 2000 год (%)

Формирование скорости обращения в переходных экономиках характеризуется значительной неопределенностью, связанной с незавершенностью процесса становления экономики нового типа. В России в настоящее время эта ситуация осложняется особенностями посткризисного периода. И хотя общие закономерности формирования скорости обращения в современных условиях на качественном уровне изучены достаточно хорошо, надежно оценить количественные параметры этого процесса в настоящее время не представляется возможным.

С достаточной степенью определенности можно сказать, что постепенное восстановление спроса на деньги, резко сократившегося в результате финансового кризиса, станет тем фактором, который определит среднесрочную динамику скорости обращения в 2000 году, в результате чего можно ожидать ее дальнейшего снижения и увеличения степени монетизации ВВП.

Эти тенденции определяют общие закономерности формирования спроса на деньги в 2000 году. Конкретные параметры динамики спроса на деньги определяются выбранной экономической политикой. Прирост денежной массы в 2000 году, соответствующий поставленным макроэкономическим целям при сохранении в целом основных принципов экономической политики, проводимой в 1999 году, составит 21 – 25 %, что означает продолжение увеличения денежной массы в реальном выражении. По итогам I квартала 2000 г. денежная масса (М2) увеличилась на 5,3 %, что соответствует спросу на деньги, и увеличение, таким образом, не носит инфляционного характера. Продолжающийся рост производства, а также позитивные тенденции во внешнеэкономической сфере в значительной сфере определяли высокие темпы прироста средств на счетах предприятий (12,5 % за квартал). Чуть более медленными темпами увеличивались депозиты населения (11,7 %).

Решения в области денежно-кредитной политики, особенно в условиях недостаточной определенности и устойчивости экономических взаимосвязей, не могут приниматься только на основе анализа динамики денежной массы М2 как промежуточной цели денежно-кредитной политики. Важную дополнительную информацию для принятия политических решений в этой области будет представлять комплекс индикаторов денежно-кредитной политики.

Существенное воздействие на процесс формирования спроса на деньги и в целом денежно — кредитную сферу в 2000 году будут оказывать состояние торгового баланса, динамика цен на основные российские экспортные товары на мировых рынках, а также обслуживание внешнего долга. В связи с этим показатели внешней торговли России, уровень золотовалютных резервов становятся важнейшими индикаторами, характеризующими адекватность проводимой денежно — кредитной политики ее целям и задачам.

В 2000 году процентные ставки сохранят свою роль индикатора денежно-кредитной политики. По мере завершения процесса восстановления финансовых рынков роль этого индикатора будет возрастать. Снижение реальных процентных ставок является адекватным процессу стабилизации национальной валюты.

Операционной целью денежно-кредитной политики, то есть параметром, управление которым должно осуществляться на краткосрочной основе, в 2000 году будет денежная база. Операционная процедура денежно-кредитной политики будет основываться на контроле за объемами чистых международных резервов и чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования (прежде всего кредитов расширенному правительству и банкам) с использованием всего спектра инструментов, имеющихся в распоряжении Банка России. При этом особое значение будет уделяться динамике остатков средств банков на корреспондентских счетах в Банке России.

Динамика денежного мультипликатора, характеризующего взаимосвязь промежуточной и операционной целей денежно-кредитной политики, в 2000 году в значительной степени определяется проводимой макроэкономической политикой. Как уже отмечалось, в посткризисный период сформировался существенно более низкий, чем в предыдущие годы, уровень денежного мультипликатора. При этом в течение 1999 года не произошло его существенного изменения.

Наиболее вероятно, что основным источником денежного предложения в 2000 году будет покупка Банком России валюты для пополнения валютных резервов. После потери в ходе кризиса значительной части золотовалютных резервов перед органами денежно-кредитного регулирования стоит задача их постепенного восстановления и накопления, что будет способствовать повышению доверия к денежно-кредитной политике. Объем золотовалютных резервов на 2.11.00 г. составил, по сообщению Банка России, 25,5 млрд. дол. США , что способствует приросту денег в обращении.

Ограничение бюджетного дефицита на уровне 1,08% ВВП существенно уменьшает влияние заимствований государственного сектора экономики на прирост денежного предложения. В соответствии с программой внутренних заимствований Правительство Российской Федерации намерено разместить на рынках в 2000 году ценных бумаг на сумму до 45 млрд. рублей, а при недостаточности внешнего финансирования за счет заимствований у Банка России будет погашено около 1 млрд. долларов внешней задолженности .

Сохраняющийся достаточно высокий уровень резервов банков уменьшает их потребность в заимствовании ресурсов в Банке России. Таким образом, прирост денег за счет увеличения задолженности банков Банку России не будет значительным. Хотя потребность в таких заимствованиях сохранится, в том числе вследствие незавершенности процесса восстановления межбанковского рынка.

Политика валютного курса. Анализ действенности проводимой в России политики плавающего валютного курса показывает целесообразность ее продолжения в 2000 году, так как при применении режима плавающего валютного курса создаются более благоприятные условия для накопления золотовалютных резервов, не противоречащие целям денежно-кредитной политики.

В условиях, сложившихся после кризиса 1998 года, установление Банком России ориентиров динамики обменного курса рубля в форме публичных обязательств может иметь, скорее, негативный эффект и восприниматься участниками рынка как сигнал для усиления давления на национальную валюту. Валютная политика в 2000 году должна обеспечить защиту денежной системы России и экономики в целом от негативных последствий резких конъюнктурных колебаний обменного курса рубля, истощения золотовалютных резервов и тем самым способствовать укреплению экономической безопасности страны.

Проведение Банком России политики плавающего валютного курса позволит сохранить и пополнить золотовалютные резервы, в полной мере использовать рыночные механизмы формирования динамики показателей платежного баланса страны. В то же время дозированное использование валютных интервенций и иных инструментов курсовой политики в сочетании с применением эффективных мер валютного регулирования и валютного контроля дадут возможность Банку России обеспечить относительно плавный и предсказуемый характер движения курса рубля и ограничить спекулятивную активность участников валютного рынка.

Поэтому в качестве основных целей политики валютного курса на 2000 год целесообразно определить:

— сглаживание значительных колебаний обменного курса рубля;

— поддержание золотовалютных резервов на уровне, обеспечивающем доверие к проводимой денежно-кредитной политике и стабильность российской валютно-финансовой системы.

Безусловно, важнейшим фактором, определяющим динамику валютного курса в 2000 году, является состояние торгового баланса. По прогнозам на 2000 год, ситуация в этой области для России будет достаточно благоприятной, что должно привести к превышению притока валюты по каналу внешней торговли над ее оттоком. В условиях урегулирования внешней задолженности это будет создавать основу для некоторого реального укрепления рубля.

Однако в 2000 году действует ряд факторов, препятствующих реальному укреплению рубля. Так, при проведении политики стимулирования потребительского спроса развиваются тенденции к росту импорта и соответственно снижению курса рубля, что в некоторой степени может быть скорректировано мерами торговой политики. Следует отметить и воздействие выплат по внешнему долгу на динамику валютного курса. Как и в 1999 году, в 2000 году вызванный этим дополнительный спрос на иностранную валюту противодействует укреплению рубля. Кроме того, для российской экономики, как и для других долларизированных экономик, характерно формирование весьма устойчивых ожиданий снижения курса национальной валюты.

Тем не менее, по прогнозам Банка России, комплексное взаимодействие вышеперечисленных факторов не приведет к снижению реального курса рубля в 2000 году.

Инструменты денежно — кредитной политики. В 2000 году усилия Банка России будут направлены на формирование более гибкой системы используемых инструментов денежно-кредитной политики, адекватной изменениям макроэкономической среды, структуры финансового рынка, банковской, платежной и расчетной систем. При этом получат дальнейшее развитие как постоянно действующие инструменты денежно-кредитного регулирования, так и инструменты, базирующиеся на проведении рыночных операций. Вместе с тем Банк России намерен совместно с Правительством Российской Федерации активно воздействовать на улучшение экономических условий, в которых осуществляется денежно-кредитная политика. В первую очередь это касается создания благоприятных предпосылок для активного функционирования рынка межбанковских кредитов, восстановления доверия к государственным ценным бумагам со стороны российских и иностранных инвесторов и укрепления на этой основе такого важного сегмента финансового рынка, как рынок государственных долговых обязательств.

Обязательные резервы. Банк России в 2000 году продолжит работу по совершенствованию действующего механизма обязательного резервирования и его нормативной базы.

В настоящее время проведена работа по подготовке новой редакции положений Банка России от 30.03.96 N 37 «Об обязательных резервах кредитных организаций, депонируемых в Центральном банке Российской Федерации» и от 04.11.96 N 51 «Об обязательных резервах Сберегательного банка Российской Федерации, депонируемых в Центральном банке Российской Федерации». Для всех кредитных организаций унифицированы сроки представления расчета регулирования обязательных резервов и сроки проведения перерасчетов по обязательным резервам.

Операции на открытом рынке. В 2000 году Банк России предполагает расширить спектр применяемых операций на открытом рынке и увеличить их объем. Этому должно способствовать как восстановление объема операций на всех секторах финансового рынка, так и появление на рынке новых ликвидных инструментов, в том числе ценных бумаг Банка России и долговых обязательств Министерства финансов Российской Федерации.

В 2000 году Центральный банк Российской Федерации намерен продолжить работу по развитию операций междилерского РЕПО. Актуальность этой задачи определяется необходимостью оперативного управления краткосрочной ликвидностью в банках, а также повышением эффективности проводимых Центральным банком Российской Федерации операций на открытом рынке. Мировой опыт показывает, что операции РЕПО являются наиболее действенным инструментом с точки зрения достижения оперативных целей денежно — кредитной политики.

В отношении купли — продажи иностранной валюты на открытом рынке Банк России будет и впредь проводить взвешенную политику, направленную на предотвращение резких колебаний курса национальной валюты, наращивание золотовалютных резервов, предотвращение чрезмерного и необоснованного увеличения денежной массы, формирование рациональных ожиданий.

Рефинансирование банков. Банком России будет осуществляться работа по совершенствованию механизмов и нормативной базы рефинансирования банков, а также по распространению процедуры предоставления обеспеченных кредитов Банка России (внутридневных кредитов и кредитов «овернайт») на банки иных регионов (кроме Московского региона и г. Санкт — Петербурга) по мере технической готовности соответствующих региональных подразделений Банка России.

По мере развития единой телекоммуникационной системы и системы расчетов Банка России планируется совершенствование процедуры предоставления банкам кредитов путем постепенной автоматизации этого процесса через создание программных комплексов по кредитным операциям и перехода на электронный документооборот между всеми участниками процесса кредитования. Это позволит банкам повысить оперативность и эффективность управления своей ликвидностью, снизить системные и внесистемные риски, а для банковской системы будет способствовать обеспечению бесперебойного функционирования системы безналичных расчетов и в значительной степени — решению проблемы неплатежей.

Депозитные операции. В целях изъятия излишней ликвидности Банк России и в дальнейшем будет осуществлять операции по привлечению в депозиты средств банков.

При этом Банк России намерен с помощью указанных операций регулировать не только краткосрочную ликвидность банков, но и использовать этот инструмент для регулирования ликвидности в среднесрочном периоде.

Банк России намерен расширить круг банков — участников депозитных операций путем снижения установленных лимитов привлечения средств в депозиты, подключения (по мере технической готовности) к системе «Рейтерс — дилинг» региональных банков, то есть банков, располагающих терминалами указанной системы и имеющих возможность осуществлять расчеты по депозитным сделкам через корреспондентские субсчета московских филиалов, открытых в подразделениях расчетной сети Банка России, а также путем проведения депозитных операций с банками всех регионов Российской Федерации.

Банк России продолжит работу по совершенствованию действующего механизма проведения депозитных операций. В частности, в целях «связывания» избыточной ликвидности на более длительные сроки и предоставления банкам возможности более гибко управлять своей ликвидностью Банк России предполагает ввести новый вид индексированного инструмента денежно-кредитной политики — депозит на условии «до востребования» с предварительным уведомлением об изъятии средств за 2 рабочих дня.

Процентная политика. При осуществлении процентной политики Банк России будет исходить из того, что он может оказывать только опосредованное влияние на процентные ставки, формируемые во взаимоотношениях российских банков со своими клиентами, с помощью регулирования процентных ставок по своим операциям и динамики денежного предложения.

Банк России, воздействуя на уровень процентных ставок денежного рынка через свои операции, будет стремиться к поддержанию реальных процентных ставок на низком положительном уровне, стимулирующем спрос на заемные средства со стороны реального сектора и соответственно экономический рост.

Банк России считает, что в связи с важностью активизации потребительского спроса большое внимание в 2000 году должно быть уделено развитию потребительского и ипотечного кредитования. Однако развитие этих видов кредитов в настоящее время затруднено ввиду связанных с ними высоких процентных рисков. Как уже отмечалось, решение этой проблемы возможно путем внедрения индексируемых инструментов. В условиях незавершенности процесса восстановления финансовых рынков ориентир по уровню реальной процентной ставки может быть задан Банком России на основе введения индексируемых инструментов в практику среднесрочного рефинансирования банков. В этом случае реальная процентная ставка по такому виду инструмента может выступать в качестве базовой для расчета ставок по потребительским и ипотечным кредитам.

Условия повышения эффективности денежно — кредитной политики.

Улучшение внешнеэкономических условий. Предполагаемая динамика основных валютных потоков позволяет сделать вывод, что в 2000 году в случае сохранения благоприятной внешней конъюнктуры, а также положительного решения проблем реструктуризации части внешнего долга возможно некоторое улучшение платежного баланса, что создаст предпосылки для стабилизации курса рубля и накопления валютных резервов.

Оздоровление финансового рынка. Задача оздоровления российского финансового рынка и его развития на новых принципах, обеспечения его стабильной и сбалансированной работы сохраняет свою актуальность в 2000 году. Выполнение этой задачи рассматривается в качестве необходимого условия эффективного проведения денежно-кредитной политики и нормальной работы банковской системы. В дополнение к мерам по укреплению финансового положения банков как основных участников рынка (путем последовательного осуществления реструктуризации банковской системы) непосредственные действия Банка России по восстановлению финансового рынка будут направлены на:

— повышение роли рыночных инструментов в оперативном управлении ликвидностью банков;

— расширение рыночного инструментария за счет финансовых инструментов, обеспечивающих эффективный контроль над рисками;

— формирование условий для активизации использования иностранных инвестиций, ранее поступивших на внутренний финансовый рынок.

Параллельно с ускорением восстановительных процессов предполагается акцентировать внимание на создании условий, ограничивающих масштабы потенциальной дестабилизации рынка при колебаниях его конъюнктуры. Необходимость такого рода действий связана, с одной стороны, с возможным ростом в 2000 году влияния нерыночных факторов, с другой — с сохраняющейся узостью рынка. В этих условиях деятельность Банка России будет направлена на создание механизмов оперативной стабилизации рынка путем:

— укрепления роли Банка России как участника межбанковских операций;

— совершенствования инструментария валютного регулирования;

— усиления контроля за участниками рынка и соблюдением установленных норм и правил;

— повышения роли саморегулирующихся организаций участников рынка.

Важная роль в определении общей конъюнктуры финансового рынка, в том числе и привлекательности рублевых инструментов, сохранится за валютным рынком. Стабильность финансового рынка будет обеспечиваться в контексте проведения политики плавающего валютного курса, предполагающей сглаживание резкой динамики обменного курса рубля, а также повышение эффективности контроля за утечкой капитала из страны. Это должно способствовать укреплению доверия к стабильности российской валютно-финансовой системы и снижению девальвационных ожиданий профессиональных участников валютного рынка и населения.

Проблема неисполненных форвардных валютных контрактов, заключенных до начала девальвации рубля в августе 1998 года, сохранит свое значение и будет по-прежнему препятствовать оживлению срочного сегмента валютного рынка. Участники таких контрактов пытаются урегулировать свои взаимоотношения, как правило, на двусторонней основе. В то же время перспективным вариантом решения этой проблемы может стать механизм коллективного исполнения обязательств по форвардным контрактам на паритетной основе.

Рынок государственных ценных бумаг сохранит ограниченное значение в качестве сферы денежно-кредитного регулирования. Это связано прежде всего с тем, что в рамках восстановительного этапа финансовый рынок не воссоздает в полной мере условий для использования традиционных инструментов государственных заимствований. Долгосрочные заимствования на рыночных условиях для Минфина России остаются чрезмерно дорогими. Краткосрочные инструменты заимствований, которые в нестабильных условиях более привлекательны для инвесторов, но менее приемлемы для эмитента в силу сохраняющихся бюджетных ограничений и отказа от схемы рыночного рефинансирования, могут использоваться в ограниченных масштабах (в основном в целях финансирования текущих кассовых разрывов). В 2000 году Минфин России производит в полном объеме погашение и обслуживание ОФЗ и ОГСЗ, не планируя масштабной эмиссии новых рыночных долговых обязательств. Привлечение ресурсов предполагается осуществлять через нерыночные инструменты (облигации государственного нерыночного займа).

Учитывая недостаток коротких инструментов, Минфин России предполагает предложить рынку разделение обращения номиналов облигаций и купонных платежей по ним — создание стрипов на базе уже обращающихся ОФЗ. Такая схема позволит эмитенту производить долгосрочные заимствования, предложив одновременно с этим участникам рынка пользующиеся спросом короткие инструменты. Банк России намерен продолжить разработку данной программы. Необходимо отметить, что в данном случае не произойдет увеличения объема государственного внутреннего долга и укорачивания его срока, как в случае выпуска краткосрочных облигаций (ГКО).

В 2000 году Банк России также совершенствует систему работы с участниками торгов по государственным ценным бумагам, а также по включенным в единую торговую систему ОРЦБ корпоративным ценным бумагам. Модернизируемая система имеет целью оперативное выявление и предотвращение сделок, направленных на обход ограничений, действующих на рынке, и вызывающих значительные необоснованные колебания цен по ценным бумагам. Развитие системы предусматривает определение признаков недопустимой сделки, формирование совокупности агрегированных показателей, на основе которых Банк России может своевременно определить, относится ли намеченная сделка к категории допустимых, и разработку спектра механизмов, препятствующих заключению недопустимых сделок, от административного регулирования (например, отключение от торгов) до рыночных методов воздействия (невыгодность заключения недопустимых сделок). Внедрение подобной системы будет способствовать усилению стабильности рынка государственных ценных бумаг.

В 2000 году в связи с сохранением потребности в привлечении заемных ресурсов в регионах появляются новые эмитенты из категории субъектов Российской Федерации, так как облигационные займы остаются эффективным механизмом мобилизации финансовых ресурсов муниципальными и региональными органами власти.

Сложившаяся на рынке государственных ценных бумаг ситуация диктует необходимость рассмотрения новых форм финансирования бюджетного дефицита. Одним из вариантов является выпуск новых инструментов долгосрочных заимствований, в том числе индексируемых ценных бумаг (в основном привязанных к индексу инфляции). Доходность индексируемых облигаций и соответственно стоимость заимствований для эмитента менее зависимы от состояния рыночной конъюнктуры по сравнению с традиционными инструментами. Более того, стоимость заимствований снижается за счет отсутствия премии за инфляционный риск.

Однако обязательными условиями для успеха программ выпуска индексируемых гособлигаций являются способность государства обеспечить необходимый контроль над инфляцией, а также целевой характер использования привлекаемых долгосрочных ресурсов — на реализацию инвестиционных программ в рамках структурной перестройки экономики.

Банк России считает целесообразным продолжение в 2000 году эмиссии облигаций Банка России. Для Банка России роль ОБР будет заключаться в оперативном управлении ликвидностью банковской системы. Кроме того, уровень процентных ставок, складывающихся при размещении ОБР (как во время аукциона, так и на вторичном рынке), будет являться дополнительным индикатором денежно-кредитной политики. Кредитным организациям наличие ликвидного рынка ОБР предоставляет инструмент, который может быть использован для размещения временно свободных денежных средств и в качестве обеспечения при привлечении краткосрочных кредитов.

Не ослабляя внимания к проблеме расширения рыночного инструментария, нужно учитывать и то обстоятельство, что характерная для российского рынка проблема дефицита инструментов в своей основе является проблемой узости круга платежеспособных заемщиков. В этих условиях попытки оживления финансового рынка только с помощью чисто технических мер, например предложения новых инструментов тем же заемщиком, являются малоэффективными. На восстановительном этапе для банков более привлекательны стимулы не в виде более высокой доходности, а в виде меньших рисков.

С этой точки зрения необходимо ускорить разработку нормативной и методологической базы таких традиционных банковских операций, как кредитование под залог прав собственности (ипотечный и потребительский кредит).

Банк России исходит из того, что важный импульс развитию фондового рынка в 2000 году способна придать активизация ипотечного кредитования, включая создание нового сегмента фондового рынка — рынка закладных и облигаций, обеспеченных ипотекой. Программы ипотечного кредитования населения рассматриваются при этом как необходимое условие активизации совокупного спроса в экономике, создания дополнительных импульсов экономического роста. Внедрение ипотеки даст банкам возможность перестройки их активов, обеспечив формирование одновременно низкорисковых и в высшей степени производительных активов.

Одним из важных условий развития рынка является создание нормативной базы для выпуска и обращения ипотечных ценных бумаг. Банк России участвовал совместно с другими федеральными органами в разработке Концепции развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации и в дальнейшем предполагает принимать участие в создании нормативной базы для выпуска и обращения ценных бумаг, оформляющих ипотечное кредитование, включая вопросы регистрации выпусков ипотечных банковских облигаций.

В целях расширения масштабов содействия банковской системы развитию ипотечного жилищного кредитования в ближайшее время целесообразно рекомендовать Сбербанку России активизировать свою деятельность в этом направлении. Благодаря наличию разветвленной филиальной сети, большому опыту работы с населением и сохранению доверия к нему как к надежному банку он мог бы постепенно организовать ипотечное жилищное кредитование по всей стране в качестве одного из основных направлений своей деятельности.

Развитие банковского сектора и банковского надзора в 2000 году. Банковский сектор будет продолжать оставаться важнейшим звеном, через которое Центральный банк Российской Федерации оказывает воздействие на реальную экономику. Именно поэтому основные параметры развития банковской системы будут иметь особое значение при проведении денежной политики, главным образом с точки зрения эффективности денежного трансмиссионного механизма и последующей реакции реального сектора экономики на меры Центрального банка Российской Федерации.

В качестве основных направлений развития банковского сектора Банк России рассматривает обеспечение финансовой устойчивости банковской системы, стимулирование операций банков с реальным сектором экономики и расширение состава услуг, предоставляемых банками.

Обеспечение финансовой устойчивости банковского сектора базируется на проведении реструктуризации банковской системы, укреплении законодательной базы банковской деятельности, а также усилении банковского надзора. Основными задачами, которые предстоит решить в ходе дальнейшей реализации программы реструктуризации, являются выведение с рынка банковских услуг нежизнеспособных банков, проведение реструктуризации отдельных проблемных банков, в первую очередь крупных многофилиальных, продолжение работы по формированию законодательной и нормативной базы для работы с неплатежеспособными банками, развитие инфраструктуры финансового рынка с целью предоставления банкам рыночных инструментов управления ликвидностью.

Рекапитализация кредитных организаций является одним из основных элементов реструктуризации. Оказание государственной поддержки на цели рекапитализации банковской системы будет возможно только в отношении ограниченного числа проблемных кредитных организаций, ликвидация которых принесла бы значительные социальные и экономические издержки.

Приоритетным направлением активных операций банков должны стать различные формы финансирования экономики. Важной предпосылкой развития операций банков с реальным сектором экономики является достаточная капитализация кредитных организаций. В качестве ключевых направлений деятельности кредитных организаций в плане финансирования реального производства могут быть рассмотрены инвестиционные проекты, связанные с развитием передовых технологий, и финансирование экспортоориентированных и импортозамещающих производств.

Перспективным направлением активных операций банков является развитие кредитных операций с розничными клиентами, а именно: кредитование малого и среднего бизнеса, кредитование жилищного строительства (ипотека) и потребительский кредит. Развитие данных направлений будет способствовать повышению платежеспособного спроса населения и обеспечению занятости.

Активизация операций банковской системы с реальным сектором экономики невозможна без создания устойчивой долгосрочной ресурсной базы. В целях привлечения сбережений населения в хозяйственную деятельность необходимо создание условий для восстановления доверия вкладчиков к банковской системе, что предполагает прежде всего повышение финансовой устойчивости банков и создание системы гарантирования вкладов населения. Банк России считает принципиально важным с этой точки зрения принятие Закона «О гарантировании вкладов граждан в банках», который должен стать законодательной базой для введения системы гарантирования вкладов физических лиц. До запуска в полном объеме системы гарантирования вкладов необходимо создание государством эффективных механизмов минимизации потерь вкладчиков банков, которые будут признаны несостоятельными (банкротами) и у которых отзывается лицензия.

Обеспечение финансовой устойчивости банковского сектора требует укрепления системы пруденциального банковского надзора. Важную роль в этом направлении играет Межведомственный координационный комитет содействия развитию банковского дела в России.

С учетом ключевых принципов эффективного банковского надзора, определенных Базельским комитетом по банковскому надзору, Банк России продолжит работу по внедрению в практику надзорной деятельности общепринятых в мировой банковской практике подходов к регулированию банковских рисков, в том числе на консолидированной основе, по дальнейшему совершенствованию и приближению к международным стандартам учета, бухгалтерской и финансовой отчетности банков, а также по разработке требований по формированию резервов дополнительно под любые потенциальные потери банков. Важный вклад в решение данной задачи должны внести также меры по повышению транспарентности деятельности банков. Актуальной является также разработка методики оценки показателей, свидетельствующих о наличии системных рисков банковской системы. В плане совершенствования регулирования рыночных рисков будут разработаны методики по анализу валютного, процентного, фондового рисков, а также агрегирования всех рисков. Также будет продолжена работа по практическому внедрению методик надзора на консолидированной основе и расширению полномочий Банка России по осуществлению надзора за рисками, принимаемыми на себя кредитными организациями в рамках финансово — промышленных групп.

В сегодняшнем положении рубля виноват не один федеральный центр. Во многом к этому причастны и власти субъектов РФ. Им ведь дали много прав по проведению самостоятельной экономической политики, в том числе в фискальной, внешнеэкономической и других сферах. Ведь при исполнении общегосударственных функций на обоих уровнях предполагаются приблизительно одинаковые по объему расходы.

Куда же идут деньги региональных и местных бюджетов, как их собирают — просто загадка. Отсюда широкое поле для развития коррупции, преступности, мздоимства. Закономерно в связи с этим спросить: каковы же местные рычаги укрепления рубля?

Главное средство для местных факторов укрепления рубля — активизация производства. На местах много делается для того, чтобы его сохранить и поднять, но этого недостаточно. Мало производство активизировать, надо его «накормить». Но стоит ему чуть-чуть зашевелиться, например, в пищевой промышленности, как делается все, чтобы изъять едва накопившиеся средства. Тем более, что в последние месяцы обозначаются симптомы роста в ряде отраслей российской индустрии. В результате подготавливается растущее товарное наполнение денежной массы. В Миассе за январь-сентябрь 2000 г. промышленными предприятиями и производствами произведено 4239,8 млн. руб. (4 % от областного уровня). Индекс физического объема производства к январю-сентябрю 1999 г. составил 114,8 % .

Не мешало бы властям в некоторых регионах избавиться от «социалистических» принципов безоглядной и всеобщей раздачи льгот и заменить их адресным распределением средств наиболее нуждающимся слоям населения. Пока же в их словах и действиях очень много популизма как объективной почвы социального иждивенчества. Нерациональное расходование и без того скудных средств в социальной сфере особенно недопустимо.

Еще одна важная сфера — межрегиональные отношения. Им как воздух нужна свобода конкуренции при движении капитала и товаров, а не ограничение деятельности путем деления на «своих» и «чужих».

Значит правомерно говорить, что не меньшую ответственность за состояние рубля несут региональные власти.

Заключение.

Дестабилизация денежного обращения связана с колебаниями покупательной способности денег, скорости их обращения, диспропорциями между спросом на деньги и их предложением. Применительно к условиям России это предполагает учет специфики переходной экономики и общеэкономической ситуации в стране, то есть мероприятия денежно-кредитной политики следует проводить в единстве с решением вопросов по созданию благоприятных условий для хозяйственного роста, без которого стабилизация денежного обращения не может быть прочной.

Современная денежно-кредитная политика России имеет небольшой период становления и, соответственно, опыт достижения поставленных целей. Сложности ее реализации связаны с неразвитостью денежно-кредитных и финансовых отношений рыночного типа, а также тяжелым состоянием экономики. При этом денежно-кредитная политика в значительной мере страдала односторонней ориентацией на ортодоксально-монетаристские теоретические принципы и на соответствующие им стабилизационные программы МВФ, зачастую не отвечавшие объективным условиям, в которых находится российская экономика, не учитывавшие ее национальной специфики, потребностей субъектов национальной экономики в преодолении спада производства и обеспечении предпосылок для активизации инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики. Плоды такой политики — денежный дефицит, обособлений реального и финансового секторов экономики, падение производства, рост неплатежей, бартерных сделок, внедрение в оборот суррогатов денег и иностранной валюты, рост государственного долга, а логическое следствие — финансово-экономический крах 1998 года.

В этих условиях государственное регулирование денежного обращения должно способствовать созданию предпосылок экономического роста, что является первостепенной задачей для России. В то же время от роста производства можно будет ожидать укрепления покупательной способности денег и в целом положительного воздействия на процессы, протекающие в области денежного обращения. Поэтому сегодня чрезвычайно важной становится задача выбора оптимального варианта такого регулирования, разработки концепции национальной денежно-кредитной политики, соответствующей динамично меняющейся обстановке и нацеленной на решение проблем переходной экономики.

Соотношение стоимости товаров и количества денег в каждый момент времени определяют покупательную способность денежной единицы. Отсюда неизбежны ее колебания и возможность выполнения их функциональной роли самыми разнообразными ликвидными активами.

Особенность структуры денежной массы в России прежде всего определяют следующие моменты: высокая доля наличных денег, необходимость учета обращающейся в стране иностранной валюты, наличие различных денежных суррогатов. При этом компоненты денежной массы России (наличные и безналичные, рублевые и валютные, нормальные денежные средства и их суррогаты) в значительной степени обособлены, так как конвертируемость их друг в друга затруднена, связана с дополнительными затратами и ограничена правовыми нормами.

Противоречия производства и денежного обращения, их разбалансированность приводят к изменению покупательной способности денег и требуют стабилизационных мер.

При оценке выводов количественной теории следует иметь в виду, что она способна обеспечить лишь самое общее, причем одностороннее, абстрактно-теоретическое, объяснение взаимосвязи между изменениями денежной массы и другими экономическими переменными. В действительности происходят сложные процессы многосторонних воздействий, не гарантирующих полного равновесия. Позитивный аспект данной теории заключается в попытках определения оптимального количества денег, рекомендациях по регулированию денежной массы, разработке методов и инструментов монетарной политики.

В отличие от предположений монетаристов об автономности предложения денег кредитная природа современных денег предопределяет их эндогенный характер. Не только мультипликация банками «денежной базы», но и эмиссия денег самим Центральным банком в значительной степени определяются потребностями хозяйства. В то же время эндогенность не абсолютна и не обеспечивает точного соответствия количества денег с потребностями народного хозяйства.

Структура цен и доходов, объем и структура производства изменяются в результате обесценения денег, что опровергает догму о нейтральности денег, которая базируется не нереалистических предпосылках о совершенной гибкости цен и их моментальном изменении, о полноте и равной доступности информации.

Формирование денежной массы происходит под воздействием как экзогенных, так и эндогенных причин. Политика государства, кредитная экспансия коммерческих банков обусловлены воздействием разнообразных по своей природе процессов. Для уяснения характера взаимосвязи количества денег, объема производства, уровня цен важно не ограничиваться рамками количественной теории денег, а брать в расчет все многообразие и противоречивость связей рассматриваемых явлений, их динамику в конкретно-экономических условиях.

В области денежно-кредитной политики как таковой, не отказываясь от практики определения целевых показателей прироста денежной массы, следует придать им индикативный характер среднесрочных ориентиров, и оперативные цели постепенно перенести с контроля над денежной базой на регулирование процентных ставок и другие традиционные меры денежно-кредитной политики. При этом целесообразно выдвинуть в качестве ведущей цели темп роста ВВП, который довольно устойчив как показатель и включает в себя сразу две конечные цели: реальный рост и инфляцию.

В качестве принципиальных положений стратегии финансово-денежной системы выдвигаются: сбалансированность развития по взаимообусловленным элементам функционирования каждой из структур финансово-денежной системы, особенно реального сектора; усиление социальной ориентации проводимой бюджетно-налоговой, денежно-кредитной, валютной политики на решение проблем расширения платежеспособного спроса, роста сбережений и инвестиционных ресурсов и других проблем.

Принципиальные положения стратегии развития:

 достижение стабильности в развитии финансово-денежной системы как непрерывно изменяющегося состояния с обеспечением преемственности институциональных изменений на долгосрочную перспективу;

 сближение уровней развития финансово-денежной сферы и сферы производства;

 использование национальной валюты на внутреннем рынке как единственной на основе снижения значимости и сокращения использования иностранной валюты во внутренних расчетах и сбережениях;

 создание внутренне непротиворечивой законодательной базы, обеспечивающей равные права сторон, вступающий в финансово-кредитные, бюджетно-налоговые, торговые, платежно-расчетные отношения, а также равные возможности защиты установленных прав.

Общий ориентир на долгосрочную перспективу исходя из сложившейся социально-экономической ситуации и задач перехода к социально ориентированному экономическому росту – обеспечение такого режима функционирования финансово-денежной системы, который позволяет активно использовать ее потенциал для поступательного развития экономики.

Оценка перспективы изменения макропараметров денежного обращения (М2) основывается на необходимости использования исходной воспроизводственной функции кредитной эмиссии. Это предопределило динамику роста денежной массы (М2), обусловленную ускорением на первом этапе роста ВВП и умеренным увеличением в последующем, что связано с относительным снижением процентных ставок на банковский кредит и направлением кредитного потока в реальный сектор.

Темпы роста ВВП определяются общей стратегией активного использования всего инструментария финансово-денежной системы.

Стратегическими целями денежно-кредитной политики являются: укрепление национальной валюты, повышение устойчивости банковской системы, оздоровление финансов предприятий и отраслей, достижение баланса доходности различных секторов экономики, создание условий для экономически эффективного движения капитала.

Базовой установкой денежно-кредитной политики на перспективу является расширение кредитования, прежде всего реального сектора при обеспечении сбалансированности спроса и предложения денег.

Политика Банка России должна быть направлена на формирование доверия к стабильности и покупательной силе рубля, что требует поддержки отечественных производителей, деятельность по расширению внутренних рынков. Для этого Центральный банк может использовать сокращение ставок резервирования при условии, что остающиеся у банков средства направляются (под льготные проценты) н6а инвестирование предприятий реального сектора, определяемых в соответствии с правительственной программой структурной реорганизации экономики, или так называемое процентное резервирование. Когда Центральный банк выплачивает кредитным учреждениям за использование резервов проценты, но при условии направления их на льготное кредитование предприятий реального сектора.

Понимание угрозы потери национальной валютой своих функций, таких, как средства платежа, сбережений и других, требует радикального изменения взаимоотношений государства в лице Центрального банка РФ и Минфина РФ и всех экономических субъектов — участников денежного оборота. Следует прежде всего обеспечить институциональную основу ответственности по выполнению денежных обязательств финансовыми и банковскими органами на федеральном уровне и в регионах. В частности, необходимо, чтобы Центральный банк внес на рассмотрение Совета Федерации Программу восстановления функций национальной валюты как средства платежа, обращения и сбережений и расчетов со странами СНГ и, кроме того, чтобы в рамках принятия Программы он и его Совет директоров несли персональную ответственность за бесперебойность всего денежного оборота страны, а не только проходящего по счетам банков, а также за обеспечение достаточности денежной массы для обслуживания потребности всего денежного оборота, включая сферу перераспределительного обращения и инвестиций.

В связи с усилением угрозы зависимости национальной денежной системы от иностранной валюты необходимо принять жесткие законодательные меры по защите национальной валюты с четко организованной системой контроля за их соблюдением. Большая роль в этой области принадлежит регулированию спроса и предложения национальной валюты на валютном рынке с активным воздействием государства на расширение спроса на национальную валюту. Перевод экспортной валютной выручки в централизованное русло является в сложившейся кризисной ситуации необходимой мерой. В не меньшей степени важно решение проблемы выведения национальной валюты на уровень внешней конвертируемости.

Следует определить четко границы деятельности российских банков с иностранной валютой и, возможно, их кредитную деятельность в законодательном порядке ограничить исключительно операциями с национальной валютой. Депозитную деятельность банков с иностранной валютой свести к расчетной, сняв функции сбережения и накопления.

Следует определить то, что ограничение привлекательности доллара, в свою очередь, будет способствовать достижению сбалансированности экспорта и импорта и приведению их уровня в соответствие с требованиями экономики роста, а также ограничению «кредитования» российскими агентами зарубежных экономик и повышению интенсивности финансовых потоков, направляемых в реальный сектор.

Основными функциями банков следует считать обеспечение безналичного платежного оборота и обеспечение сохранности вкладов. Кроме того, функциями коммерческих банков являются регулирование:

 денежной массы в обращении, порождающее обязанность поддерживать ликвидность предприятий реального сектора посредством регулирования размеров кредитования их оборотных активов;

 совокупного платежеспособного спроса, порождающее обязанность регулирования уровня текущих расходов на конечное потребление посредством потребительского и ипотечного кредитования;

 темпов экономического роста и обеспечение экономической безопасности, порождающее обязанность содействовать росту конкурентноспособного долгосрочного кредитования капитальных затрат по модернизации и переоснащению предприятий.

В части оздоровления финансового состояния предприятий реального сектора необходимо решить комплекс задач, среди которых наиболее важное значение приобретают: нормализация системы денежных отношений, включая денежные потоки; стабилизация национальной валюты; стабильность и управляемость процессов ценообразования; повышение ликвидности предприятий и коммерческих банков.

Стратегия развития финансово-денежной системы станет эффективным средством активизации использования и обновления социально-экономического и ресурсного потенциала страны и перехода в режим стабильного воспроизводства экономики, интеграции ее в мировое сообщество, если финансово-денежная политика и механизм ее реализации будет опираться на их органичную сопряженность с развитием экономики и последовательным решением социальных проблем.

Денежное обращение в России нуждается в оздоровлении, без этого не добиться реального экономического подъема. Но не следует в нынешних условиях проводить каких-либо радикальных денежных реформ.

С традициями радикализма укрепить доверие экономических субъектов и всего населения к деньгам весьма затруднительно. Укрепление же этого доверия и является главной задачей денежной политики в России.

Нужны аккуратные, но твердые меры, направленные на постепенное вытеснение бартера, зачетов, денежных суррогатов, сокращение общей суммы внутренней задолженности. Система расчетов в России стала каким-то вариантом финансового рынка, она приносит крупные доходы, а не простые минимальные комиссионные, как в цивилизованном обществе. Все это должно быть устранено. Сдерживание инфляции и снижение уровня процентных ставок во всех секторах финансового рынка — важнейшее условие укрепления российских денег. Из других мер на макроуровне следует назвать повышение показателя «монетизации», регулирование валютного курса рубля и борьбу с «бегством» капитала, сокращение долларизации внутреннего оборота с перспективой полного вытеснения доллара их этой сферы. Все это хорошо известно, но ситуация улучшается очень медленно, а иногда и ухудшается. Вот это и есть главная проблема: диагноз давно поставлен, но лечение запаздывает. Денежная реформа для данной обстановки не является подходящим методом оздоровления, разговоры о ней только отвлекают внимание от названных вопросов.

При благоприятном развитии экономики в ближайшем будущем Россия могла бы попытаться создать рублевую зону их числа стран, входящих в СНГ, организовать что-то вроде платежного союза и придать рублю некоторые функции международной валюты. Это послужило бы средством укрепления рубля и во взаимоотношениях со странами развитой рыночной экономики. Но все зависит от создания надежного денежного обращения внутри самой России. Шансы на повышение значимости рубля еще сохраняются, но реализовать их удастся только в случае достижения реальных успехов в денежной политике в ближайшие 2-3 года.

Приложения

Регулятивные факторы, негативно влияющие на уровень коэффициента монетизации переходной экономики при прочих равных условиях

Т а б л и ц а 2

Факторы Механизм воздействия

Эмиссия денег в условиях низкого спроса экономики на деньги Предложение денег превышает спрос на них, увеличиваются цены на товары и услуги, долларизация экономики, сокращается спрос на деньги как на активы – снижение уровня монетизации

Жесткое связывание ликвидности коммерческих банков Неразвитость финансовых активов для частных и корпоративных инвесторов, низкий спрос на предлагаемые банками финансовые активы, значительный внебанковский оборот денег – подавленность уровня монетизации

Непаритетные цены в отраслях экономики в пользу торговли, сферы услуг Рост доходности в сфере услуг и торговли, нерентабельность производственных отраслей, отток капитала из сферы производства, снижение ВВП – неустойчивость достигнутого уровня монетизации

Высокое налоговое бремя Краткосрочный эффект: сокрытие доходов, рост теневой экономики, рост внебанковского оборота – подавленность уровня монетизации.

Среднесрочный эффект: подавленность располагаемых денежных доходов, сокращение сбережений – подавленность финансового рынка и уровня монетизации.

Долгосрочный эффект: снижение стимулов к труду, рост цен на ресурсы и товары, снижение потребления домохозяйств и предприятий, сокращение ВВП – подавленность уровня монетизации.

Продолжительный контроль над доходами населения Краткосрочный и среднесрочный эффекты аналогичны воздействию фактора высокого налогового бремени.

Долгосрочный эффект: снижение стимулов к труду, снижение потребления домохозяйств и предприятий, сокращение ВВП – подавленность уровня монетизации.

Неэффективно используемые жесткие административные ограничения в доступе к валютным ресурсам Краткосрочный эффект: фрагментация внутреннего валютного рынка на официальный и теневой сегменты, рост неофициального обменного курса, долларизация – сдерживание уровня монетизации.

Долгосрочный эффект: рост разрыва между курсами официального и теневого сегментов внутреннего валютного рынка, рост зависимости инфляции от нестабильной девальвации рыночного обменного курса, спад доверия к банкам и сбережениям в национальной валюте – хроническая инфляция, заторможенность и снижение уровня монетизации.

Уровень обеспеченности населения «живыми» деньгами

(руб. в месяц на душу населения) – по расходам

Т а б л и ц а 1

Фактические расходы населения на оплату товаров и услуг (ФРН) Прожиточный минимум (ПМ) Денежный доход (ДД) ДД-ПМ ФРН-ПМ

Россия (средневзвешенный уровень) 1224 963 1741 +778 +261

Список использованной литературы.

1. Основные направления единой государственной денежно – кредитной политики на 2000 год. -//Российская газета (Ведомственное приложение),№ 49-50, 18.12.1999; № 1, 11.01.2000, № 2, 15.01.2000, № 3, 22.01.2000, № 4, 29.01.2000, № 5, 05.02.2000.

2. Положение о безналичных расчетах в Российской Федерации.-//Вестник Банка России, № 49-50, 19.09.2000.

3. Положение о правилах организации наличного денежного обращения на территории Российской Федерации. -//Финансовая газета. – 1998. — №7.

4. Деньги. Кредит. Банки. Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ, 2000. – 622с.

5. Курс экономической теории. Под ред. Чепурина М. Н., Киселевой Е. А. – Киров: Издательство «АСА», 1994. – 436с.

6. Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс. В 2-х томах. – М.: Республика, 1993.

7. Общая теория денег и кредита. Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. – 359с.

8. Политэкономия (история экономических учений, экономическая теория, мировая экономика). Под ред. Д.В. Валового. – М.: ЗАО «Бизнес – школа «Интел — синтез»», 2000. – 408с.

9. Самуэльсон П. Экономика. – М.: НПО «Алгон» ВНИИСИ, 1992. – 354с.

10. Усов В.В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. – 544с.

11. Финансы и кредит. Под ред. Казака А. Ю. – Екатеринбург: МП «ПИПП» при издательстве Уральского государственного университета, 1994. – 647с.

12. Волков В.Н. Российская экономика: анализ итогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году. — //Деньги и кредит. – 2000. — № 2. – С. 3-11.

13. Геращенко В.В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы. — //Деньги и кредит. – 2000. — №6. – С. 5-13.

14. Головачев В., Иванов К. «Виагра» для экономики. — //Экономика и жизнь. – 2000. — № 21. – С. 1.

15. Жуков П.И., Пугинский С.Б. Выход из ловушки ликвидности. — //Финансы. – № 3. – С. 53-56.

16. Иванов К. Рубль: кредит надежды. — //Экономика и жизнь. – 1999. — № 45. – С.1.

17. Крылов В. Денежное обращение и необходимость его регулирования. — //Маркетинг. — 1999. — № 2. – С. 20-29.

18. Лушин С.И. О денежных реформах в России. — //Финансы. – 2000. — № 5. – С. 25-29.

19. Намозов О. О причинах денежного дефицита в переходной экономике. — //Деньги и кредит. – 2000. — № 6. – С. 41-46.

20. Рогова О. Ориентиры развития денежно-финансовой системы. — //Экономист. – 2000. — № 7. – С. 61-72.

21. Юров А.В. Наличные деньги – их место в современной России. — //Деньги и кредит. – 2000. — № 5. – С. 14-19.

admin

1813